20220627-东证期货-商品期货_自下而上看需求_稳增长及复工力度跟踪（十六）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（十六）总结

核心内容

本报告聚焦于2022年6月24日当周中国工业品下游需求的复工情况，分析了房地产、基建和制造业领域的具体表现。报告指出，尽管政策端持续释放稳增长信号，但实际需求恢复仍显乏力，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 地产端：需求恢复有限，政策效果待观察

• 地产前端：建筑钢材需求恢复有限，螺纹钢表观消费量小幅回落至301万吨，同比下降约12.80%；混凝土产量利用率继续微幅下降，同比下降约26.69%。需求回升主要依赖于终端集中补库，而非实际需求增长。
• 地产后端：玻璃和铝型材需求恢复分化，玻璃厂家库存小幅下降，但华东、华南需求仍偏弱；铝棒库存小幅去化，加工费上行，但整体订单仍不及去年同期。地产资金链紧张和天气因素抑制了终端需求的明显改善。

2. 基建端：专项债发行提速，但需求释放仍需时间

• 地方政府专项债新增发行量累计达3万亿元，发行速度加快，但项目落地进展缓慢，资金紧张制约了实际需求的释放。
• 镀锌管和焊管成交量近两周有所回落，显示需求持续性存疑。尽管部分钢贸商反馈终端回款改善有限，但基建项目数量增加，预计三季度后需求有望逐步释放。

3. 制造业端：需求分化，外需疲弱

• 板材消费恢复缓慢，热卷表需仍处于低位，制造业供应链恢复速度不快，外需偏弱。
• 橡胶行业受终端需求低迷影响，开工率上行受阻，成品胎库存偏高，行业低价竞争加剧，企业补货意愿不强。

关键信息

• 政策驱动：2022年稳增长政策贯穿全年，但政策效果尚未完全显现，需求修复节奏缓慢。
• 复工情况：截至6月24日当周，多数下游行业复工力度有限，疫情修复对需求的拉动作用逐渐减弱。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，投机情绪回升有限，需求端尚未出现实质性改善。
• 区域差异：不同区域需求恢复速度不一，华北、华中地区表现相对较优，华东、华南则仍面临较大压力。
• 风险提示：政策端变化及大宗商品价格波动可能对下游需求造成显著影响。

下游需求跟踪指标详情

地产前端

• 螺纹钢表观消费量：301万吨，同比下降12.80%
• 混凝土产量利用率：全国15.28%，同比下降26.69%
• 高频成交数据：环比回升，但同比仍处低位，部分城市如青岛、济南、苏州表现较好

地产后端

• 玻璃厂家库存：小幅下降，华北、华中降幅明显
• 铝棒库存：小幅去化，加工费上行
• 铝型材开工率：稳定在69.8%
• 地产政策放松效果有限，终端需求尚未明显修复

基建

• 专项债发行量：累计3万亿元，6月24日当周发行3932亿元
• 镀锌管和焊管成交量：近两周环比回落，需求持续性存疑
• 带钢、热卷、锌等下游产品反映基建施工需求，但实际工作量释放一般

制造业

• 板材消费恢复有限，热卷表需低位震荡
• 汽车销售环比修复，但渠道库存偏高
• 家电需求清淡，外需疲弱
• 橡胶行业开工率受阻，成品胎库存高企，行业竞争激烈

风险提示

• 政策端变化可能对下游需求产生明显扰动。
• 大宗商品价格异动亦可能影响市场走势。

期货走势评级

走势评级	短期（1-3个月）	中期（3-6个月）	长期（6-12个月）
强烈看涨	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看涨	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%至+5%	振幅-5%至+5%	振幅-5%至+5%
看跌	下跌5-15%	下跌5-15%	下跌5-15%
强烈看跌	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

东证期货简介

• 成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人。
• 主要业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中金所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部，134个证券IB分支网点，致力于成为一流的衍生品服务商。

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