20210125-兴业证券-化工行业周报_MDI淡季走强_醋酸等煤化工产品价格走高_菊酯等农药普涨_粘胶短纤涨价_40页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月11日至17日期间化工行业的价格变动趋势，指出中国化工品价格指数（CCPI）整体上涨，部分产品价格出现显著增长，而一些产品则因供需失衡或需求下降出现下跌。分析师认为，化工行业正处于从底部修复的阶段，未来有望迎来需求复苏和价格回升，建议继续关注行业龙头公司。

主要观点

• 化工品价格指数（CCPI）上涨：本周CCPI上涨2.4%，较上月同期上涨2.2%，较去年同期上涨6.3%，显示行业景气度正在回升。
• 部分产品价格大幅上涨：如双酚A（华东）上涨26.3%，醋酸（华东）上涨25.0%，邻硝基氯化苯上涨20.0%，DMF上涨9.0%，以及菊酯类产品等。
• 部分产品价格下跌：如中国LNG现货（华北）下跌46.9%，丙烷（山东）下跌12.8%，丁烷（华东冷冻CFR）下跌12.4%，丁二烯（韩国FOB）下跌11.1%，美国LPG下跌8.7%。
• MDI价格上涨：由于北美科思创与陶氏化学MDI装置不可抗力，以及重庆巴斯夫即将检修，MDI现货供应紧张，导致价格上涨，当前价格处于历史较高分位。
• 煤化工产品价格上涨：尿素、醋酸等产品因供需紧张和成本上升价格上涨，行业盈利底部修复逻辑逐步验证。
• 农药价格指数上涨：中农立华原药价格指数上涨至103.71点，周环比上涨2.6%，月环比上涨4.9%，显示农药行业景气度持续修复。
• 粘胶短纤价格上涨：由于上游溶解浆供应紧张，粘胶短纤价格上涨，部分企业开始限制签单量。
• 行业趋势分析：中国化工产业已进入底部区域向上修复通道，建议加仓化工行业龙头公司。
• 未来展望：需求端复苏、供给端有序扩张、贸易不确定性增加等多重因素推动化工行业投资机会，重点关注具备一体化、规模化、低成本优势的龙头企业。

关键信息

重点公司推荐

投资主线

1. 中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、桐昆股份等。
2. 周期反转机会：把握产品需求复苏、行业集中度高、扩产有序的细分化工子行业，如MDI、染料、己二腈等。
3. 盈利修复：关注当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的化工品，优选兼具成长性的子行业龙头。
4. 农化产品需求增长：国内粮食等农作物涨价，原油价格修复，有望刺激农化产品需求。
5. 新材料与精细化工品成长空间：如添加剂（代糖、饲用添加剂）、尾气催化材料、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED等显示材料等。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

行业动态与价格走势

• MDI：本周纯MDI（华东）价格上涨7.1%，聚合MDI（华东）价格上涨5.6%，综合价差增厚7.0%。
• 醋酸：本周价格上涨25.0%，价差大幅增厚29.1%。
• 尿素：本周价格下跌2.0%，价差收窄3.0%。
• 菊酯类产品：因上游成本高和供应紧张，价格持续上涨，如高效氯氟氰菊酯价格上涨2.6%。
• 粘胶短纤：价格上涨1.6%，部分企业上调出厂价格，库存较低，订单充足。

行业分析

• 需求端：全球宽松背景下，化工品下游需求复苏有望持续。
• 供给端：全球化企资本开支减缓，国内监管趋严，疫情冲击加速产能向龙头集中。
• 产业变化：关注产业变革新趋势与贸易不确定性增加背景下国内可进口替代的产业新机遇。
• 龙头企业优势：生产成本低，盈利丰厚，未来ROE水平有望提升，估值吸引力凸显。

建议

建议投资者逆向买入化工行业龙头公司，把握2021年化工行业走势，重点关注具备成长性和盈利修复潜力的公司。