20201006-兴业证券-化工行业周报_9月PMI公布_聚氨酯产业链继续上涨_DMF_液氨等煤化工产品价格走高_炭黑_粘短涨价_38页_4mb

化工行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2020年9月化工行业的情况，包括价格走势、行业PMI、重点公司表现及未来趋势展望。报告指出，化工行业整体景气度有所回升，部分产品价格持续上涨，行业盈利逐步修复。同时，报告建议关注行业龙头公司，逆向布局化工板块。

主要观点

• 行业景气度回升：中国化工品价格指数（CCPI）本周上涨0.2%，较上月同期上涨1.3%，年内跌幅进一步收窄至7.1%，相比去年同期下跌13.9%。
• MDI价格上涨：纯MDI（华东）价格周环比上涨11.1%，达到21000元/吨，全球MDI供应趋紧，带动价格持续上涨。
• TDI供应紧张：TDI价格小幅上涨0.6%，上涨至17000元/吨，因多个装置检修导致市场供应减少。
• PO价格上涨：PO开工率上升至84.7%，价格周环比上涨2.7%，达到18800元/吨，带动硬泡聚醚价格上涨。
• DMF价格上涨：DMF（华南）价格上涨7.0%，达到8175元/吨，供应提升但需求强劲。
• 液氨价格上涨：液氨（山东）价格上涨7.6%，达到2700元/吨，因部分企业检修及秋季用肥季需求稳定。
• 炭黑价格上涨：炭黑（N330，山东）价格上涨9.8%，达到5600元/吨，市场供应紧张。
• 粘胶短纤价格上涨：粘胶短纤价格上涨1.2%，达到8600元/吨，下游需求强劲。
• 行业PMI上升：9月中国制造业PMI为51.5%，化工行业PMI为52.39%，供需两端持续回暖。
• 重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、华峰氨纶、金禾实业等公司被重点推荐。

关键信息

重点公司表现

行业趋势展望

1. 强者恒强：随着环保要求提升和产能集中，行业格局将加速向龙头企业集中。
2. 需求修复：全球宽松政策背景下，需求有望逐步修复，带动化工行业回暖。
3. 进口替代：贸易不确定性增加，关键材料进口替代机遇显现。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

市场表现

• 原油：WTI和Brent期货价格均下跌，但价差有所收窄。
• 天然气：美国Henry Hub期货价格上涨，库存增加。
• 煤：无烟煤、烟煤、动力煤等价格略有上涨，焦炭价格稳定。
• 化工产品：多数产品价格上涨，如MDI、PO、DMF、液氨、炭黑、粘胶短纤等。

重点产品价格与价差

• MDI：纯MDI价格上涨11.1%，聚合MDI小幅下滑0.6%。
• TDI：价格上涨0.6%，与原料价差继续增厚。
• PO：价格上涨2.7%，与丙烯价差增厚。
• DMF：价格上涨7.0%，与甲醇、液氨价差扩大。
• 液氨：价格上涨7.6%，与烟煤价差扩大。
• 炭黑：价格上涨9.8%，与原料价差扩大。
• 粘胶短纤：价格上涨1.2%，与原料价差扩大。

未来布局建议

• 逆向加仓：建议在当前低位继续加仓化工行业龙头公司。
• 中长期主线：关注产业格局重塑、需求偏刚性子行业、化工新材料、周期底部向上的行业。

总结

本报告指出，2020年9月化工行业景气度有所回升，部分产品价格持续上涨，行业盈利逐步修复。建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等公司，并逆向布局化工行业龙头。同时，未来化工行业将呈现强者恒强、需求修复和进口替代三大趋势。