20210117-兴业证券-化工行业周报_尿素_DMF_醋酸价格走高_菊酯等推动农药价格指数继续修复_粘胶短纤延续涨势_39页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告由兴业证券发布，分析了2021年1月10日至2021年1月17日期间中国化工品市场走势及投资机会。整体来看，化工品价格指数（CCPI）周环比上涨1.3%，但较上月同期下跌1.6%，较去年同期上涨3.6%。报告指出，化工行业已进入底部区域向上修复通道，建议投资者加仓化工行业龙头公司。

重点公司推荐

主要观点

1. 产品价格走势

• 上涨产品：

  • 苏氨酸（99%，国产）：29.3%
  • 维生素C（99%粉，国产）：21.8%
  • DMF（华东）：18.8%
  • 邻硝基氯化苯：17.2%
  • 环氧树脂（E51，华东）：14.6%

• 下跌产品：

  • 纯MDI（进口外盘）：-14.4%
  • 丁烷（华东冷冻CFR）：-11.5%
  • 丁二烯（华东）：-7.9%
  • 防老剂RD（华北）：-5.9%
  • 四氢呋喃THF（大陆货，华东）：-5.7%

2. 聚氨酯行业分析

• 北美科思创与陶氏化学MDI装置仍处不可抗力，重庆巴斯夫将进行检修。
• MDI需求受冰箱冷柜订单支撑，价格处于历史较景气分位（25.7%）。
• 万华化学作为主要新增产能来源，预计有序投放，MDI供需格局有望维持紧平衡。
• 随着全球经济复苏和政策刺激，MDI价格高位维持概率较大，未来旺季有望进一步上涨。

3. 煤化工行业分析

• 尿素价格因农用、工业及出口需求支撑上涨。
• 乙二醇等产品价差处于历史底部区域，未来有望修复。
• 烟煤价格创下近15年新高，支撑DMF、尿素、醋酸等产品价格上涨。

4. 农药行业分析

• 中农立华原药价格指数上涨至101.07点，周环比上涨0.9%，月环比上涨3.04%。
• 杀虫剂：菊酯类产品因原材料供应紧张，价格上涨。
  • 高效氯氟氰菊酯：11.4%
  • 功夫酸：9.4%
• 除草剂：草甘膦价格上涨3.6%，主要因甘氨酸、IDA法原料涨价。
• 杀菌剂：多菌灵价格上涨2.7%，因原料供应紧张。
• 中间体：邻硝基氯化苯价格上涨17.2%，因下游需求增加。

5. 化纤行业分析

• 粘胶短纤价格上涨10.3%，因上游溶解浆供应紧张。
• 供应方面，行业开工率下降，库存低位。
• 需求方面，下游人棉纱企业持续补充库存。
• 重点关注桐昆股份、三友化工等企业。

关键信息

• 宏观经济背景：化工行业进入景气下行周期，但当前已处于底部区域向上修复。
• 行业趋势：
  • 需求端：全球经济复苏及政策刺激推动化工品需求修复。
  • 供给端：国内安环监管趋严，疫情冲击加速产能向龙头集中。
  • 产业变化：贸易不确定性增加，进口替代机遇凸显。
• 投资主线：
  • 中长线：关注一体化、规模化、低成本的行业领先企业。
  • 周期反转：把握需求复苏、行业集中度高、扩产有序的细分行业。
  • 盈利修复：优选当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的产品。
  • 农化需求：国内粮食等农作物涨价及原油价格修复刺激农化产品需求。
  • 新材料与精细化学品：消费升级与进口替代推动OLED、光伏、锂电等材料成长空间。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

结论

报告建议投资者关注化工行业龙头公司，尤其是具备一体化、规模化优势的企业。同时，关注MDI、染料、己二腈等周期反转机会，以及农药、化肥、粘胶等供需改善带来的盈利修复。在进口替代趋势下，OLED、光伏、锂电等新材料也具备较大的成长空间。