20201228-兴业证券-化工行业周报_聚氨酯产业链价格普涨_菊酯中间体等推动农药价格指数修复_粘胶短纤涨价_40页_8mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月28日化工行业市场动态及投资机会，重点推荐了部分化工企业，并指出行业整体已进入底部区域向上修复通道。报告涵盖了聚氨酯、煤化工、农药、化纤、新材料等多个细分领域，并对相关产品价格、价差及行业趋势进行了详细分析。

主要观点

• 化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI下跌1.4%，但年内涨幅为4.1%，较去年同期上涨3.4%，表明行业景气度正在逐步修复。
• 价格上涨产品：包括中国LNG现货（43.4%）、盐酸（31%）、维生素K3（21.5%）、PX（12.8%）、R125（9.4%）等。
• 价格下跌产品：包括二甲基环硅氧烷（DMC，-17.9%）、双酚A（-12.9%）、乙腈（-12.0%）、环氧树脂（-11.8%）、维生素H（-11.5%）等。
• 行业趋势：随着下游需求的逐步恢复，行业盈利有望持续修复。宏观经济趋弱背景下，化工品价格趋势无需过于悲观。
• 供需格局：供给紧张与需求回升推动部分产品价格上涨，尤其在聚氨酯、农药、粘胶短纤等领域表现显著。
• 政策与市场变化：新能源、新材料、环保材料等成长性行业受政策支持，具备广阔的发展前景。

重点推荐公司及评级

关键信息与行业分析

聚氨酯产业链

• 价格上涨：聚合MDI价格上涨2.9%，PO价格上涨5.1%。
• 供需影响：科思创与陶氏化学因原料短缺宣布不可抗力，万华宁波装置检修导致供应紧张。
• 重点推荐：万华化学，因其在行业高集中度背景下受益于供需格局改善。

煤化工

• 需求恢复：印度农作物种植面积增加，尿素需求上升；甲醇、乙二醇价差处于历史底部区域。
• 行业盈利修复：随着供需修复，煤化工行业盈利逐步改善。
• 重点推荐：华鲁恒升，作为国内煤化工龙头企业。

农药

• 价格修复：菊酯中间体、原药价格持续上涨，农药价格指数周环比上涨0.8%，月环比上涨4.46%。
• 产品分化：农药行业格局分化，扬农化工、联化科技、利尔化学等值得关注。
• 利好因素：EPA通过麦草畏关键登记，先正达集团拟控股扬农化工，有望加速成长。

化纤

• 需求回暖：纺织品下游需求逐步恢复，涤纶长丝价格处于历史底部，未来有望修复。
• 重点推荐：桐昆股份，因其在需求恢复和价格修复背景下表现突出。

新材料

• 政策支持：新能源政策推动光伏、动力电池、OLED等新材料需求增长。
• 成长机会：万润股份、福斯特、新宙邦等企业在相关领域具备领先地位。

添加剂

• 需求增长：代糖、饲用添加剂等需求增长空间广阔，金禾实业等企业受益。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

投资建议

• 逆向布局：当前化工行业配置处于近十年较低水平，建议逆向买入龙头公司。
• 把握周期：关注供需变化，把握周期反转机会。
• 关注成长：在价格修复和需求增长的背景下，优选具备成长潜力的子行业龙头。

2021年化工行业投资主线

1. 中长线投资：锁定具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。
2. 周期反转机会：关注MDI、染料、己二腈等产品需求复苏带来的行业反转。
3. 盈利修复：选择当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的产品，关注其盈利修复潜力。
4. 农化需求：国内粮食涨价与原油修复将推动农化产品需求增长。
5. 新材料成长：关注添加剂、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED等成长性行业。

总结

整体来看，2020年12月化工行业景气度逐步修复，部分产品价格显著上涨，行业盈利水平提升。在宏观经济趋弱和疫情后复苏的背景下，建议继续加仓化工行业龙头公司，把握供需变化与行业趋势，关注周期反转与成长性机会。