20220420-德邦证券-宏观专题_如何刻画疫情对供应链的冲击_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文主要分析了本轮疫情对供应链的冲击及其对经济的影响，并对比了2020年湖北疫情的供应链冲击情况，探讨了政策对供应链恢复的作用以及未来经济发展的挑战。

主要观点

• 疫情对供应链的冲击：上海本轮疫情对供应链的冲击程度可能超过2020年武汉疫情，影响范围更广，经济下行压力更大，政策传导滞后。
• 供应链恢复情况：随着保供政策的出台，供应链堵点逐步疏通，物流和人员流动有所恢复，但恢复进程仍需时间。
• 供应链冲击扩散：汽车产业对其他行业影响较小，而交运仓储行业对制造业和服务业的影响更为广泛。
• 宏观环境对比：当前宏观环境相比2020年更加复杂，面临“三重压力”和系统性风险，经济恢复难度更大。

关键信息

一、如何刻画疫情对供应链的冲击

1.1 供应链与产业链

• 供应链包括产品设计、原材料供应、生产、运输、仓储、批发、零售等流程。
• 供应链可分为基本供应链、段落供应链和最终供应链。
• 产业链与最终供应链概念相近，如汽车产业链。

1.2 疫情对供应链的影响指标

• 交通指标（7个）：
  • PMI配送时间
  • 中国运输生产指数（CTSI）-货运
  • 中国物流业景气指数（LPI）
  • 综合、铁路、公路、水运货运量
• 高频指标（2个）：
  • 整车货运物流指数
  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比
• 人员返岗指标（2个）：
  • 10城地铁客运量
  • 100城拥堵指数
• 仓储库存指标（3个）：
  • PMI产成品库存
  • PMI原材料库存
  • 中国仓储指数
• 生产指标（2个）：
  • 产能利用率（季度）
  • 工业用电量（月度）

1.3 供应链冲击扩散

• 汽车产业：对制造业影响较小，仅影响约12个行业。
• 交运仓储行业：对70个行业影响较大，涉及制造业和服务业。
• 物流的重要性：工业品物流占社会物流总额的90%左右，物流中断对生产影响显著。

二、政策对供应链恢复的影响

2.1 政策逐步疏通供应链

• 整车货运物流指数：4月中旬开始回升，4月18日比低点回升20.2%。
• 高速公路收费站和服务区：4月10日后关停数量大幅减少，说明政策见效。
• 人员返岗：百城拥堵指数和物流园吞吐指数在4月初见底回升，反映返岗恢复。

2.2 2020年湖北疫情对比

• 封控时间：湖北封控76天，上海封控时间预计更短，但恢复生产周期可能更长。
• 产业结构：上海与全国产业链和出口产业链关联度更高，湖北产业区域性更强。
• 物流影响：上海港出口可通过其他港口分散压力，但进口散货受市内物流停滞影响。
• 宏观环境：2020年外部风险较低，而当前面临美国加息、俄乌战争、高通胀等多重压力。

三、风险提示

• 保供应链政策：政策效果可能不及预期。
• 稳增长政策：力度可能不足，难以有效拉动经济。
• 疫情形势：若发生较大变化，可能对供应链和经济产生更严重冲击。

总结

本文系统地分析了疫情对供应链的多方面影响，提出通过交通、仓储、生产等指标来刻画供应链的冲击程度。同时，对比了2020年湖北疫情与当前上海疫情对经济的不同影响，强调当前经济环境更为复杂，恢复难度更大。此外，指出政策对供应链的疏通作用，但恢复进程仍需观察。最后，提出了相关的风险提示，为后续政策制定和市场分析提供参考。