20240319-国海证券-安琪酵母-600298.SH-2023年年报点评_国内需求承压_关注海外拓展和成本趋势_5页_283kb

安琪酵母2023年年报总结

• 业绩概况：2023年实现营业收入13581亿元，同比增长574%；归母净利润1270亿元，同比下降386%；扣非净利润1104亿元，同比下降87%。第四季度收入同比增长175%，净利润同比下降1548%。

• 国内需求影响：国内市场收入同比下降120%，主要受烘焙行业变革、预制菜分流、养殖业亏损和保健品渠道下降等因素拖累。

• 海外拓展优于国内：海外市场收入同比增长2199%，受益于埃及工厂利润21亿元高增长，价格优势助毛利率提升486个百分点。

• 利润压力来源：毛利率下降61个百分点，主要受原材料成本高企、新增折旧142亿元和政府补助减少影响。

• 未来展望：公司预计2024年收入增1537%，净利润增78%，维持买入评级，目标PE在15-20倍区间内，非洲和中东市场扩大机遇，成本降有望。

• 风险因素：需求复苏不确定、原材料涨价、产能延迟、海外政治动荡和汇率波动。