20230505-财信证券-安琪酵母-600298.SH-海外市场延续高增_国内烘焙酵母需求恢复_3页_879kb

报告总结

• 业绩概述：安琪酵母2023年第一季度报告显示，营收同比增长120.3%，归母净利润增长127.6%，扣除非经常性损益后净利润增长247.7%。这些业绩符合预期，体现了公司稳健增长态势。

• 关键驱动因素：国内烘焙酵母需求复苏带动了酵母及深加工产品增长（同比增长53.6%），而海外市场保持强劲扩张（同比增长40.68%），国内线上和线下渠道分别增长12.07%和12.76%。公司通过聚焦重点区域和客户、优化营销策略，推动了销售。

• 财务表现：毛利率下降1.28个百分点至25.4%，净利率提高0.42个百分点至10.87%。销售费用率下降主要由于减少保健品投入，表明成本控制有所改善。

• 未来预测：分析师预计2023-2025年公司营业收入和净利润将持续增长，分别为14,517亿元、16,706亿元和19,214亿元；归母净利润预计为1,572亿元、1,850亿元和2,227亿元。维持“买入”评级，目标PE区间为25-30倍，基于市场增长和成本优化潜力。

• 风险提示：需关注行业竞争加剧和原材料价格上行风险，这些因素可能影响未来业绩稳定性。报告建议投资者参考免责条款，并结合自身风险承受能力决策。