20240319-华安证券-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母23年报点评_争规模保利润新阶段_4页_382kb

亮和分析和总结

• 亮点：国外收入持续高增长，2023年全年国外收入同比增长22%，Q4环比提速。
• 关键指标：Q4收入3928亿元（+18%），归母净利润-155%；全年收入13581亿元（+57%），归母净利润-39%。
• 利润结构：国内毛利率下滑主因原料成本高，海外毛利率提升受益于成本优化，Q4净利率下降。
• 投资建议：维持买入评级，预测2024年收入157亿元（+155%），净利润14亿元（+78%），重点关注海外扩张和成本改善。
• 风险提示：新品和渠道拓展延迟、行业竞争加剧、原材料波动、宏观经济和食品安全风险。
• 长期展望：酵母产能在国内占55%，全球超18%，海外渗透空间大，潜在利润弹性。