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欧洲1月电车符合预期，WLTP下减排压力加码

核心内容

2021年1月，欧洲八国新能源汽车注册量合计8.9万辆，环比下降58%，但同比增长50%，整体符合市场预期。尽管存在节日假期与疫情防控影响，新能源汽车市场需求依然强劲，预计全年销量将超190万辆。此外，欧盟自2021年起正式施行WLTP碳排放测算方法，相比原有NEDC标准，减排要求更加严苛。

主要观点

• 1月销量波动属季节性正常现象：由于元旦假期和疫情防控导致工作日减少，以及上月车企年末抢装、消费者抢补，1月销量环比下滑为正常现象。
• 新能源车需求强劲：尽管面临高基数与疫情影响，1月销量仍实现同比增长50%，表明市场对新能源车的接受度持续上升。
• WLTP标准使减排压力加大：WLTP相较NEDC测算标准，碳排放量增加约23%，企业需加快新能源车型的投放以应对更严格的排放要求。
• 补贴政策逐步调整：法国、德国、英国等国家新能源车补贴政策有所变化，部分国家补贴退坡，但政策整体延续，推动市场发展。

关键信息

各国1月新能源车数据

WLTP标准对排放的影响

• WLTP相较NEDC增加约23%：WLTP标准下，法国1月碳排放量为115.5g/km，高于NEDC下的93g/km。
• 2021年欧盟目标：NEDC标准下，2021年欧盟目标为95g/km，对应WLTP标准为109g/km。
• 法国为例：在NEDC标准下，法国在11月、12月及2021年1月均达标，但在WLTP标准下未达标。

投资建议

• 市场前景乐观：预计2021年欧洲新能源车注册量将达190万辆，同比增长48%。
• 推荐国内中游锂电企业：看好宁德时代、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技、宏发股份、科达利、亿纬锂能等企业。
• 关注海外供应链：新能源车增长带动锂电材料需求，海外供应链企业受益显著。

风险提示

• 欧洲新能源汽车产销不达预期：若政策执行不及预期或市场需求波动，可能影响整体增长。

补贴政策变化

结构分析

• PHEV占比高于BEV：1月纯电车型注册量为3.91万辆，插电混动为4.97万辆，PHEV占比达56%，高于BEV的44%。
• 短期PHEV是减排有效方案：由于优质BEV车型尚未大规模投放，PHEV成为车企短期应对碳排放压力的有效选择。

总结

2021年1月欧洲八国新能源汽车销量虽环比下滑，但同比增长50%，符合预期。WLTP标准的实施使得减排压力加大，企业需加快转型。法国、德国等国补贴政策调整，但整体仍支持新能源车发展。预计全年销量将超190万辆，国内锂电企业受益显著。