电气设备行业：欧洲电车淡季不淡，减排压力下PHEV迎放量-20210308-兴业证券-19页_2mb

欧洲电车淡季不淡，减排压力下PHEV迎放量

核心内容

2021年2月，欧洲八国新能源汽车注册量合计9.4万辆，同比增长69%，环比增长6%，符合市场预期。其中，德国新能源车注册量同比增长143%，法国增长31%，英国虽因疫情展厅关闭导致销量环比下降46%，但仍同比增长46%。整体来看，欧洲新能源车市场在减排政策和补贴政策的双重推动下保持强劲增长态势，但英国的低迷表现拖累整体数据。

主要观点

1. 淡季不淡，需求旺盛

   • 2月作为传统淡季，新能源车销量依然强劲，主要受益于年末冲量效应和去年同期的高补贴政策。
   • 全年新能源车销量预计增长超50%，2月数据符合这一预期。

2. PHEV放量，BEV尚未集中上市

   • 2月欧洲八国PHEV注册量达5.2万辆，同比增长117%，而BEV注册量为4.2万辆，同比增长32%。
   • PHEV占比连续两个月超50%，主要由于优质BEV车型尚未集中上市，车企为应对碳排放压力，短期依赖PHEV车型。

3. 减排政策升级，WLTP标准实施

   • 2021年起，欧盟将碳排放测算方式由NEDC转换为WLTP，排放标准更为严格。
   • WLTP下，法国2月碳排放水平为114.1g/km，超过109g/km的减排目标，德国NEDC测算下碳排放回升至126.5g/km，减排压力依然严峻。

4. 特斯拉降价推动销量

   • 1月特斯拉在德国、法国等国下调Model 3价格，最高降幅达7190欧元，直接带动两国销量大幅增长。
   • 德国销量环比增长453%，法国增长1736%，预计3月销量仍将继续增长。

关键信息

• 2021年2月新能源车注册量：9.3789万辆，同比增长69%。
• 新能源车渗透率：2月回升至15.0%，同比增加8.1个百分点。
• 补贴政策：多数国家补贴政策延续，德国政府和车企共同承担补贴，法国EV补贴从7000欧元退坡至6000欧元。
• 市场预测：预计2021年欧洲新能源车注册量将超195万辆，同比增长52%。
• 投资建议：看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技、宏发股份、科达利等龙头企业。

国家数据概览

风险提示

• 欧洲新能源汽车产销不达预期的风险。

投资建议

• 2021年补贴政策基本延续，优质车型集中上市，新能源车注册量将超195万辆，同比增长52%。
• 推荐国内中游锂电及材料海外供应链相关企业，如宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技、宏发股份、科达利等。

分析师声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师朱玥撰写，研究助理孙帅协助。
• 报告基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。
• 投资建议不构成具体买卖邀请，需结合个人投资目标和风险承受能力独立判断。