电气设备行业：欧洲1月电车符合预期，WLTP下减排压力加码-20210208-兴业证券-19页_2mb

欧洲1月电车符合预期，WLTP下减排压力加码

核心内容

2021年1月，欧洲八国新能源汽车注册量合计为8.9万辆，环比下降58%，同比增长50%。整体表现符合预期，主要受元旦假期和疫情防控影响，工作日减少导致销量下滑。同时，由于去年同期高基数，新能源车销量仍保持强劲增长，预计全年销量将超过190万辆。

主要观点

1. 季节性因素影响
   1月销量环比下降主要由于元旦假期和疫情防控导致工作日减少8天，影响了市场活跃度。此外，上月车企年末抢装、消费者抢补也导致1月销量回落，属正常现象。

2. 政策与市场驱动
   法国单车EV最高补贴从7000欧元退坡至6000欧元，导致其1月新能源车注册量环比下滑59%。尽管如此，新能源车整体仍实现同比50%增长，显示市场对新能源车的需求依然强劲。

3. WLTP标准实施
   欧盟自2021年起实施WLTP碳排放测算方法，相较NEDC标准，碳排放量增加约23%。这意味着减排压力加大，车企需加快转型步伐。

4. 新能源车渗透率
   1月欧洲八国新能源车渗透率回落至15%，但仍同比提升7.4个百分点，显示新能源车市场持续增长。

关键信息

各国新能源车注册量

新能源车销量结构

• 纯电车型（BEV）：1月注册量为39,140辆，同比+21%，环比-67%，占新能源车总量44%。
• 插电混动车型（PHEV）：1月注册量为49,717辆，同比+84%，环比-47%，占新能源车总量56%。

碳排放标准调整

• NEDC标准：2020年欧盟设定的碳排放目标为95g/km，法国在11月和12月达标。
• WLTP标准：2021年起实施，目标值为109g/km，法国1月在WLTP下为115.5g/km，未达标，显示减排压力加码。

投资建议

• 新能源车市场前景：预计2021年欧洲新能源车注册量将达190万辆，同比增长48%。
• 推荐标的：看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐宁德时代、恩捷股份、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技、宏发股份、科达利、亿纬锂能等龙头企业。

风险提示

• 欧洲新能源汽车产销不达预期的风险。

补充信息

• 补贴政策变化：法国EV补贴退坡，德国和英国补贴延续，但有逐步减少的趋势。
• 税收优惠：德国和法国提供EV注册税减免，法国对高排放车辆实施罚款政策。
• WLTP影响：WLTP标准下，碳排放量增加，车企需加快新能源车型的推广与研发，以应对更严格的法规要求。

图表摘要

• 图1：1月欧洲八国新能源车渗透率短暂回落至14.7%。
• 图2：1月新能源车渗透率同比大幅增加7.4个百分点。
• 图31：欧洲八国1月PHEV注册量同比增长84%。
• 图32：欧洲八国纯电车型1月同比增长21%。
• 图33：欧洲八国新能源车全年累计注册量预计超190万辆。
• 图34：1月欧洲新能源车渗透率回落至14.7%。
• 图36：法国在NEDC下成为首个“达标”国家。
• 图37：欧盟宣布2021年施行NEDC至WLTP转换。
• 图38：NEDC目标值95g/km ≡ WLTP目标值109g/km。
• 图39：法国1月单月新注册车碳排放略回弹至115.5g/km。
• 图40：德国1月新注册车碳排放回升至125.9g/km。

总结

2021年1月欧洲八国新能源汽车销量同比增长50%，环比下降58%，主要受季节性因素和政策调整影响。WLTP标准的实施使减排压力加大，车企需加快转型。尽管法国补贴退坡导致部分国家销量下滑，但整体新能源车市场仍保持强劲增长，预计全年销量将超190万辆。分析师看好国内中游锂电及材料企业，推荐龙头企业。