20240414-东吴证券-瀚蓝环境-600323.SH-2023年报点评_固废稳健增长_燃气盈利修复_自由现金流转正提分红_3页_649kb

瀚蓝环境2023年报总结

瀚蓝环境发布2023年业绩，公司营收同比下滑259%，但归母净利润同比大涨2523%，扣非归母净利润同比暴增2707%。一年来，公司固废业务稳健增长主要体现在垃圾焚烧运营上，该项业务收入同比上涨1557%，产能利用率高达119%，并逐步拓展低碳供热项目。2023年公司开展67个项目，总计日处理能力达35750吨。此外，垃圾发电吨发电量下降4%，进一步优化运营模式。

同时，能源业务盈利修复表现亮眼。2023年度净利润同比上升222亿元，得益于气源成本下降；餐厨垃圾制氢项目已投产，产能预计年产能约2200吨氢气。排水业务营收增至72亿元，同比翻两番，源于新污水厂投产和轻资产运营模式推进，共计新增日处理能力85万立方米。

更值得注意的是，公司在解决应收账款与控制资本开支方面进展显著，2023年经营现金流净额达2738亿元，远高于上年同期，由此带动自由现金流转正。2023年完成近99亿元应收债权转让，而后续计划一年内解决至少20亿元存量回款问题。2024年自由现金流进一步增厚，为提升分红提供了坚实基础。

2023年公司分红比例高达27.38%，同比提升逾11个百分点，未来三年计划保持每年现金分红分别不低于10%。

分析师维持“买入”评级，预计2024年至2026年归母净利润将持续增长，2024-2026年度的市盈率分别降至9、8、8倍。

尽管公司增长势头良好，但国际项目实施进度、市场竞争加剧和政策变化仍为公司发展带来风险。如有更好超详细解析请告知，我们重塑背后的量化逻辑构建大盘输入主逻辑架构