20250901-东吴证券-海螺创业-00586.HK-2025年中报点评_固废稳健增长_水泥业绩反转_自由现金流转正_3页_636kb

总结报告：海螺创业(00586.HK) 2025年中报点评

关键业绩摘要

• 2025年上半年，公司实现营收30.86亿元，同比下降1.55%，归母净利润12.86亿元，同比增长9.33%。
• 垃圾焚烧业务主导增长，运营稳健，毛利提升，但部分业务如节能装备收入下降。
• 自由现金流首次转正（0.4亿元），资金成本下降，经营效率提升，包括垃圾处置量增加和发电效率改善。
• 与海螺水泥合作密切，联营公司损益同比增长20%，水泥业务改善带动派息首次中期分红。

财务健康评估

• 资产负债率下降，ROIC和ROE持续上升。
• 盈利预测调整为2025-2027年归母净利润23.61/26.20/28.74亿元，估值PE从8.43倍降至5.93倍。
• 维持“买入”评级，基于业绩稳健增长、现金流改善和分红潜力提升。

风险提示

• 潜在风险包括海螺水泥业绩不达预期、资本开支延迟或分红不足。
• 整体投资前景积极，建议短期关注现金流收益，长期看好业务整合和地区扩张。