平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划信用评级报告_22页_916kb

平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划总结

核心内容

平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划 是一项以天津市静海县科慧热力有限责任公司（科慧热力）供暖合同债权为基础资产的资产证券化产品。该专项计划由深圳平安大华汇通财富管理有限公司作为计划管理人，华夏银行股份有限公司天津分行作为资产托管人，天津市静海城市基础设施建设投资集团有限公司（静海城投）作为保证人，为优先级资产支持证券的本息兑付提供担保。

该计划设立于2015年，共发行6个产品，包括5个优先级（优先01-05）和1个次级资产支持证券。优先级产品预期期限为1-5年，年收益率分别为6.5%、6.7%、7.0%、7.4%和7.8%；次级产品由原始权益人科慧热力认购，提供信用支持。

主要观点

优势

• 基础资产稳定：科慧热力是静海县国资委下属的供热特许经营单位，具有市场垄断地位，随着城市化推进，其业务快速增长，基础资产现金流稳定性较强。
• 现金流覆盖良好：根据评估预测，2015-2019年基础资产现金流对优先级本息的覆盖倍数在1.06到1.42之间，保障能力较强。
• 信用增级措施完善：静海城投提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，进一步保障优先级资产支持证券的偿付安全。
• 交易结构合法合规：本专项计划符合相关法律法规要求，法律文件完备，基础资产与原始权益人资产实现有效隔离。

关注点

• 运营风险：专项计划现金流依赖于科慧热力的业务运营，其运营变化将影响现金流稳定性。
• 保证人担保能力波动：静海城投的担保能力可能因大规模投资支出、土地资产价值波动等因素受到影响。
• 差额补足能力：科慧热力作为差额补足义务人，其资金需求可能增加，影响差额补足能力。
• 管理与托管风险：若计划管理人或资产托管人无法履行职责，可能影响专项计划的正常运作。

关键信息

基础资产

• 范围：2015年11月15日至2020年3月15日期间，科慧热力依据供暖合同对特定用户享有的供暖费债权及其从权利。
• 预计现金流：2015-2019年，基础资产预计每年产生0.75亿元现金流。
• 评估价值：中联资产评估集团有限公司评估基础资产价值为29,931.91万元。

交易结构

• 优先/次级分层：次级资产支持证券全部由原始权益人认购，为优先级提供信用支持。
• 现金流分配机制：优先级每年付息，到期还本；次级按年分配剩余收益。
• 现金流归集：科慧热力需在每年9月至次年3月每月15日将供暖费划入专项计划账户，若资金不足则由差额补足义务人和担保人进行补足。

保证人（静海城投）

• 公司背景：静海城投是静海县重要的城市基础设施建设和国有资产运营主体，注册资本达46亿元。
• 担保能力：静海城投具有较强的担保能力，能够获得政府支持，其资产流动性尚可，存量货币资金较充裕。
• 财务状况：2011-2013年，其经营性现金流持续净流出，依赖政府补贴和外部融资维持运营。

计划管理人（平安汇通）

• 公司背景：平安汇通是平安大华汇通财富管理有限公司的子公司，具备特定资产管理业务资格。
• 风险控制：公司建立了四级风险控制组织体系，具有完善的风控机制。
• 业务经验：平安汇通有丰富的资产管理经验，但成立时间较短，面临一定挑战。

资产托管人（华夏银行）

• 银行背景：华夏银行是大型商业银行，具有广泛的国内外代理行网络和良好的资产规模。
• 托管能力：托管流程规范，具备良好的风险控制和业务管理能力，对专项计划的托管具有较强保障。

评级结论

本专项计划优先级资产支持证券获得 AA+ 级信用评级，表明其本金与预期收益获得及时、足额支付的可能性较高。

附录信息

信用等级释义

跟踪评级安排

• 本专项计划在约定偿付日期间，将进行持续跟踪评级，包括定期和不定期评级。
• 定期跟踪评级每1年进行一次，不定期跟踪评级在必要时进行。
• 若计划管理人或托管人未能履行职责，或信息提供方未能及时提供有效信息，评级机构将根据情况调整或确认信用等级。

总结

平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划在结构设计、信用增级措施和现金流预测方面具备较强的保障能力。科慧热力和静海城投的财务状况和运营能力为本专项计划提供了支持，但运营变化、保证人担保能力波动以及管理与托管风险仍需关注。整体来看，该计划具备良好的信用基础，但需持续关注其财务和运营表现以确保其按期足额偿付。