2017-京东白条二期应收账款债权资产支持专项计划评级报告（披露）_2页_1mb
报告摘要
京东白条二期应收账款债权资产支持专项计划信用评级报告总结
核心内容
本报告为京东白条二期应收账款债权资产支持专项计划的信用评级报告，由联合信用评级有限公司发布，评级时间为2015年11月27日。报告评估了该专项计划的信用状况，并给出了优先级资产支持证券的评级结果。
评级结果
| 资产支持证券 | 发行金额（亿元） | 占比 | 级别 |
|---|---|---|---|
| 优先01级资产支持证券 | 9.00 | 75% | AAA |
| 优先02级资产支持证券 | 1.56 | 13% | AA- |
| 次级资产支持证券 | 1.44 | 12% | NR |
- AAA：优先01级资产支持证券获得最高信用评级，表明其偿付能力极强。
- AA-：优先02级资产支持证券评级较高，但略低于优先01级。
- NR：次级资产支持证券未予评级。
交易概览
- 评估基准日：2015年9月30日
- 原始权益人：北京京东世纪贸易有限公司
- 计划管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司
- 托管人：兴业银行股份有限公司
- 基础资产：计划管理人自原始权益人处购买的全部京东白条应收账款资产
- 资产池类型：动态循环购买，循环期为12个月
- 还本付息方式：循环期按季付息，分配期按月过手摊还本息
- 法定到期日：专项计划设立日起48个月届满之日之后第6个工作日
原始权益人财务数据（单位：亿元）
| 项目 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015.06 |
|---|---|---|---|---|
| 资产总额 | 51.55 | 113.30 | 355.89 | 384.18 |
| 所有者权益 | 32.26 | 37.11 | 44.63 | 45.61 |
| 全部债务 | 0.65 | 0.90 | 46.45 | 69.45 |
| 营业收入 | 58.35 | 57.91 | 723.00 | 771.82 |
| 净利润 | -1.52 | 4.85 | 1.15 | 0.84 |
| 资产负债率 | 37.43% | 67.25% | 87.46% | 88.13% |
注：原始权益人财务数据为母公司数据，部分合计数与各相加数存在尾数差异，系四舍五入所致。
主要观点
联合信用评级有限公司对本次交易所涉及的基础资产、交易结构、法律要素及相关参与机构进行了全面分析，重点包括：
- 基础资产质量：基础资产为京东白条应收账款，涉及债务人众多，单笔金额小，具有良好的分散性，有助于降低违约风险。
- 交易结构：采用优先01/优先02/次级结构，提供信用支持，增强优先级证券的偿付能力。
- 现金流保障：通过折价购买基础资产及后续滚动投放回收款，提升现金流对优先级证券的保障。
- 风险控制能力：原始权益人基于京东商城的大数据系统进行信用评估，整体逾期率较低。
优势分析
- 债务人分散性良好：应收账款涉及大量债务人，单笔金额较小，有助于分散风险。
- 优先级结构设计合理：优先01级证券获得次级及优先02级证券的信用支持，增强偿付能力。
- 现金流保障机制完善：折价购买基础资产及滚动投放回收款，提高现金流稳定性。
- 风险识别与控制能力强：原始权益人依托京东商城的大数据系统，具备较强的风险管理能力，资产逾期率较低。
关注事项
- 业务发展不确定性：京东白条业务开展时间较短，未来业务规模扩大及授信政策变化可能影响逾期率。
- 循环购买风险：若计划管理人无法持续购买合格资产，可能导致资金沉淀，影响现金流保障。
- 模型风险：现金流预测、违约及回收率分析依赖模拟方法，可能存在一定的模型风险。
分析师信息
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张连娜
电话：010-85172818
邮箱：zhangln@unitedratings.com.cn -
高鑫磊
电话：010-85172818
邮箱：gaoxl@unitedratings.com.cn
传真：010-85171273
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