20230203-广发期货-聚烯烃周报_下游预期需要时间验证_中长期内盘面先抑后扬概率较大_52页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走势，下游需求恢复预期与供应端压力之间的博弈成为市场关注焦点。市场情绪逐渐回归理性，春节后下游复工带动需求修复，但实际订单恢复仍需时间验证。预计2月中下旬下游需求将有所改善，而3月两会可能带来宏观政策利好，推动市场走势。整体来看，中长期内盘面先抑后扬的概率较大。

主要观点

• PP市场：成本端支撑偏强，油制、PDH制聚丙烯利润修复，但PDH利润压缩至历史低位。供应端增量趋势为主，但部分装置存在不确定性，可能影响下周产能利用率。PP价格震荡上行，但下游订单恢复缓慢，市场仍需等待实际需求验证。
• LL市场：成本端支撑减弱，油制LL成本下降较快，但全球经济增长担忧仍存。下游复工加快，但需求修复尚未启动，价格仍受高企影响，若市场下跌200元/吨，将提升价格吸引力。
• 价差策略：L-P价差中长期扩大趋势不变，建议在阶段性收缩后继续做阔；V-P价差仍偏向正套，支撑位[-1800,-1900]；PP05-09价差震荡平稳，LL05-09价差阶段性走高。
• 库存情况：PP和PE库存整体呈现下降趋势，但部分产品库存流转效率降低，节后有望去化。LL生产企业库存预计小幅下跌，但下游需求尚未完全恢复。

关键信息

供应端

• PP供应：本周国内PP装置检修损失量为7.665万吨，环比减少3.35%。下周检修装置预计减少，产能利用率有望回升，但部分装置重启存在不确定性，可能导致产能利用率小幅下降。
• LL供应：本周国内LL产量为52.4万吨，较上周期下降0.63万吨。预计下周产量继续增长，但新装置投产消息释放，市场仍存担忧。
• 海外情况：北美和东南亚PP产能增量显著，但部分海外装置存在检修计划，影响全球供应格局。

成本端

• PP成本：油制、PDH制PP成本支撑偏强，国际油价下周有望上涨，丙烷进口成本高位维持PDH利润支撑。
• LL成本：油制LL成本下降较快，预计下周成本有望进一步下跌至8200元/吨，支撑减弱，利润修复后价格下行空间存在。
• 其他成本：丙烯及甲醇、煤制PP成本相对趋稳，外采丙烯制PP利润下跌，MTO装置利润变化显著。

需求端

• PP需求：塑编企业开工率回升，但订单一般，原料库存有所增加。BOPP市场交投谨慎，场内观望氛围浓郁。
• LL需求：LL价格较高，下游吸引力较差，若价格下跌至春节前水平，或带动成交好转。弱价格环境下，下游工厂可能在刚需备货下寻求上涨空间。

价差策略

• L-P价差：中长期扩大趋势不变，建议在阶段性收缩后继续做阔，波动区间[250,450]。
• V-P价差：仍偏向正套，支撑位[-1800,-1900]。
• PP05-09反套：短期区间[-50,35]，建议持续跟踪。
• LL05-09反套：短期压力位在[10,35]，建议继续关注。

市场展望

• PP：建议单边短期谨慎空单持有，沿下边际离场；拉丝和粉料库存流转效率降低，节后有望去化。
• LL：建议关注下游订单及原料情况，价格可能先跌后涨，跌至相对低价后再配合下游需求上涨。
• 整体趋势：中长期内盘面可能先抑后扬，重点关注需求修复和宏观政策动向。

总结

本周聚烯烃市场受供需博弈影响，呈现震荡走势。PP和LL供应端压力尚未凸显，成本支撑较强，但下游需求恢复仍需时间验证。市场情绪逐渐理性，节后需求预期逐步兑现，宏观政策利好可能推动价格上行。价差策略方面，L-P价差中长期扩大趋势不变，V-P价差仍偏向正套，PP05-09反套和LL05-09反套策略可继续跟踪。整体来看，市场可能在供需矛盾缓解后迎来上涨机会，但需密切关注下游订单和原料库存变化。