20201015-西部证券-2020年9月通胀数据点评_食品价格回落带动CPI下行_四季度预计将会延续_7页_433kb

食品价格回落带动CPI下行，四季度通胀预计温和

核心内容总结

CPI数据表现

• 9月CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.2%，分别比上月回落0.7和0.2个百分点。
• 食品价格同比涨幅回落至7.9%，为2019年8月以来首次低于10%。
• 核心CPI同比上涨0.5%，与上月持平；环比上涨0.2%，较上月扩大0.1个百分点，显示居民实际消费需求持续回暖。

食品项价格变动

• 食品项价格同比上涨7.9%，环比上涨0.4%，涨幅较上月有所回落。
• 畜肉类同比上涨22.6%，影响CPI同比上涨约1.39个百分点。
• 鲜菜同比上涨17.2%，影响CPI同比上涨约0.41个百分点。
• 水产品同比上涨2.6%，影响CPI同比上涨约0.05个百分点。
• 粮食同比上涨1.5%，影响CPI同比上涨约0.03个百分点。
• 鲜果同比下降6.9%，影响CPI同比下降约0.12个百分点。
• 蛋类同比下降15.8%，影响CPI同比下降约0.11个百分点。

猪价对CPI影响减弱

• 9月猪价环比下降1.6%，同比上涨25.5%，比上月回落27.1个百分点，仅影响CPI上涨1个百分点。
• 预计四季度猪价将继续下降，10月第二周22个省市平均猪价已降至50元/公斤以下，去年同期为42元/公斤。
• 由于去年10月猪价高基数，Q4猪价同比有望转负。

非食品项价格变动

• 非食品项价格同比持平，环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。
• 七大类价格变动：两涨三平两降。
  • 衣着上涨0.9%，为6月以来首次环比转正，主要因夏秋换季，服装和鞋类价格分别上涨0.9%、1%。
  • 教育文化和娱乐上涨0.8%，为2月以来首次环比正增长，主要由教育服务价格上涨1.6%带动，9月电影票价格上涨4.1%。
  • 旅游价格环比下降0.9%，但因中秋国庆双节集中在十一，预计10月将转正。
  • 居住、生活用品及服务、医疗保健环比持平。
  • 交通通信和其他用品服务环比微降，其中汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%。

PPI数据表现

• 9月PPI同比下降2.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点；环比增长0.1%，涨幅较上月回落0.2个百分点。
• 生产资料环比增长0.2%，生活资料环比下降0.1%。
• 石油和天然气开采、石油煤炭及其他燃料加工价格环比分别下降3.6%和0.5%，因国际油价下跌至40美元以下。
• 黑色、有色金属和非金属矿采选及冶炼加工价格环比继续增长，显示上游工业生产持续改善。

四季度展望

• CPI预计回落至0-1%区间，食品价格回落是主要驱动因素，尤其是猪肉价格持续下降。
• 非食品项价格温和上涨，居民消费信心恢复，需求回暖。
• PPI受国际油价影响有所回落，但上游工业生产仍保持恢复态势。
• 货币政策保持宽松但不会过度宽松，降准降息概率较低，主要关注经济基本面复苏和外部环境变化。
• 权益市场受益于经济复苏，四季度重点关注美国大选、疫苗进展和经济数据表现。
• 人民币升值，有利于外资流入，对A股市场形成支撑。

风险提示

• 疫情超预期蔓延
• 经济复苏不及预期

联系信息

• 分析师：熊雅梅、罗雅梅
• 联系人：张育浩、陶冷
• 联系方式：
  • 张育浩：18548912118
  • 陶冷：15000831636

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