20141214-安信证券-基础化工_强烈推荐浙江龙盛_继续看好新材料_农资及汽车后市场电商_59页_1mb

文档总结：浙江龙盛与化工及电商行业投资分析

核心内容

本报告聚焦于化工行业与电商化趋势，重点推荐浙江龙盛、万华化学、鼎龙股份、康得新、德联集团、辉丰股份、诺普信、金正大、史丹利、联化科技、华邦颖泰、久联发展、三友化工、沙隆达A、星湖科技、阜丰集团、阳谷华泰、华峰超纤、国瓷材料、西陇化工、新宙邦、青岛双星、准油股份、沧州明珠、江苏国泰、梅花生物、安赛蜜、三聚环保、宏大爆破、永太科技、司尔特、芭田股份、德联集团、联化科技、华峰氨纶等。

主要观点

化工行业投资策略

1. 周期品：虽然油价下跌影响整体市场表现，但部分细分产品如染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等价格趋势向好，建议逢低关注浙江龙盛、沙隆达A、扬农化工等。
2. 成长品：重点推荐估值合理、高成长的新材料和农资、汽车后市场电商相关企业，如鼎龙股份、康得新、辉丰股份、诺普信、金正大、史丹利、德联集团、联化科技、华邦颖泰、久联发展、三聚环保、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工等。
3. 主题投资：关注能源改革、新能源汽车、农业互联网化等主题，如准油股份、青岛双星、沧州明珠、江苏国泰、新宙邦等。

电商化趋势

• 农资电商成为重要发展方向，辉丰股份的“农一网”已取得初步成功，预计未来将扩展至水溶性肥料、种子、饲料、农机农膜等，形成农资综合电商平台。
• 汽车后市场电商前景广阔，德联集团积极布局2S店和O2O电商，有望转型为平台型企业。
• 云打印领域，鼎龙股份具备高性价比优势，有望打破国外垄断，成为终端快印店整合者。

关键信息

浙江龙盛

• 股价：17.19元
• 13年EPS：0.91元
• 14年EPS：1.79元
• 15年EPS：2.15元
• PE：10倍
• PB：2.4倍
• 核心逻辑：还原物供给冲击兑现，目前为国内唯一正常生产厂商，未来有望持续受益于价格上升，具备定价权和行业优势。

沙隆达A

• 股价：14.05元
• 13年EPS：0.54元
• 14年EPS：1.00元
• 15年EPS：1.31元
• PE：14倍
• PB：4.3倍
• 核心逻辑：与ADAMA整合加速，业绩持续增长，预计未来成长性提升。

万华化学

• 股价：20.17元
• 13年EPS：0.37元
• 14年EPS：0.83元
• 15年EPS：1.05元
• PE：15倍
• 核心逻辑：低估值、高分红，油价下跌带来MDI盈利拐点，八角园项目投产后有望成为MDI与水性涂料树脂一体化巨头。

康得新

• 股价：30.88元
• 13年EPS：0.70元
• 14年EPS：1.10元
• 15年EPS：1.52元
• PE：28倍
• 核心逻辑：新材料业务持续增长，与保利集团合作提升公司估值，未来有望成为国际化企业。

鼎龙股份

• 股价：15.70元
• 13年EPS：0.27元
• 14年EPS：0.35元
• 15年EPS：0.57元
• PE：45倍
• 核心逻辑：打印耗材业务增长确定性强，设立并购基金拓展新材料、生物医药等领域。

行业动态

• 原油市场：油价持续走低，需求疲软，沙特不减产，价格跌破60美元关口，WTI和布伦特价格区间分别为59.5-66.8美元/桶和63-69.6美元/桶。
• 染料行业：还原物供给冲击兑现，浙江龙盛为唯一正常生产厂商，分散染料报价4.5万元/吨，未来价格仍有上涨空间。
• 农资电商：辉丰股份的“农一网”进展顺利，预计未来将全面布局农资领域，成为农业互联网化的重要平台。
• 汽车后市场：德联集团积极布局2S店和电商，有望成为汽车化学品综合服务平台。
• 粘胶行业：行业价格上调，集中度提升，短期需求旺季，未来价格有望持续走高。
• 钛白粉行业：行业供需改善，龙头公司如佰利联、金浦钛业等有望受益。
• MDI行业：万华化学受益于油价下跌，出口增长带动国内价格回升，八角园项目投产将带来盈利增长。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑
• 企业面临环保政策压力

模拟投资组合

基础化工组合

• 浙江龙盛：17.19元，14年市盈率10倍，持仓成本10.19元，持仓数178万股，市值占比16.31%
• 沙隆达A：14.05元，14年市盈率14倍，持仓成本7.93元，持仓数128万股，市值占比9.65%
• 康得新：30.88元，14年市盈率28倍，持仓成本21.74元，持仓数153万股，市值占比25.19%
• 华峰氨纶：11.17元，14年市盈率13倍，持仓成本13.16元，持仓数66万股，市值占比6.32%
• 万华化学：20.17元，14年市盈率15倍，持仓成本18.88元，持仓数158万股，市值占比17.03%

中小盘成长类和交易型组合

• 鼎龙股份：15.70元，14年市盈率45倍，持仓成本13.04元，持仓数422万股，市值占比43.34%
• 三聚环保：26.42元，14年市盈率38倍，持仓成本19.32元，持仓数126万股，市值占比21.69%
• 宏大爆破：26.47元，14年市盈率32倍，持仓成本30.10元，持仓数45万股，市值占比7.82%
• 联化科技：14.57元，14年市盈率20倍，持仓成本13.16元，持仓数66万股，市值占比6.32%
• 久联发展：17.39元，14年市盈率23倍，持仓成本15.57元，持仓数46万股，市值占比5.28%
• 国瓷材料：33.27元，14年市盈率59倍，持仓成本37.54元，持仓数43万股，市值占比9.38%

主题投资组合

• 沧州明珠：15.17元，13年市盈率34倍，14年市盈率26倍，市值占比20%
• 江苏国泰：16.38元，13年市盈率35倍，14年市盈率29倍，市值占比20%
• 新宙邦：42.93元，13年市盈率59倍，14年市盈率47倍，市值占比20%
• 准油股份：17.80元，13年市盈率94倍，14年市盈率56倍，市值占比20%
• 三友化工：7.17元，13年市盈率30倍，14年市盈率22倍，市值占比20%

总结

本报告强调化工行业中的低估值白马股和成长性企业，认为其未来具有显著的补涨空间和增长潜力。同时，看好农资电商、汽车后市场电商、云打印等新兴市场的发展，认为其具备广阔的市场前景和盈利空间。此外，报告也关注了油价下跌对化工品的影响，以及部分细分行业如染料、钛白粉、粘胶等价格走势向好的趋势。建议投资者重点关注浙江龙盛、万华化学、鼎龙股份、康得新、德联集团、辉丰股份等企业，同时关注主题投资机会如准油股份、青岛双星、新宙邦等。