20141214-广发证券-化工_研究周报-化工品价格继续下行_25页_2mb

报告摘要

广发化工研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了基础化工行业近期的发展态势，指出行业整体处于“持有”评级状态。未来一段时间，行业将面临原油价格剧烈波动、化工品价格整体下行、需求复苏尚未显现以及环保政策导致部分子行业供给端收缩等挑战。同时，报告提供了重点关注的子行业及投资组合建议。

主要观点

行业趋势

原油价格剧烈波动，WTI原油价格下跌12.2%，影响化工品价格。
化工品价格整体进入下行通道，其中下跌产品占比达48%。
终端需求尚未出现实质性复苏，下游行业表现偏弱。
环保与节能政策导致部分子行业供给收缩。

重点关注子行业

POF膜：行业壁垒高，浙江众成已释放产能，新产品有望带来业绩增长。
工程胶粘剂：国内进口替代趋势明显，回天新材具备竞争力。
复合肥行业：龙头企业渠道建设初见成效，行业集中度有望提升。
精细化工与转型升级类企业：外延与内生增长并行，关注和邦股份、西陇化工、联化科技等。
MDI行业：供需保持紧平衡，万华化学具备成本优势和产能扩张潜力。

关键信息

投资组合表现

12月8日至12月12日，广发化工投资组合收益率为0.6%。
本期投资组合包括：浙江众成、万华化学、联化科技、和邦股份、回天新材、芭田股份、西陇化工。

化工品价格变化

价格下跌产品：国际纯苯、醋酸乙烯、国际苯乙烯、国际丙烯、国际甲苯等产品跌幅较大。
价格平稳产品：煤炭、棉花等。
价差变化：15种价差扩大，19种价差缩小，整体盈利能力涨跌相当。

月度数据

CPI涨幅温和，PPI降幅扩大。
工业增加值增速保持平稳，但部分子行业增速下降。
房地产新开工面积降幅扩大，汽车产量增速缓慢下行，服装出口增速回落。

投资组合详细信息

证券简称	收盘价(12/12)	配置权重	EPS 2013A	EPS 2014E	EPS 2015E	PE 2013A	PE 2014E	PE 2015E	2014年增长率	PB(MRQ)
浙江众成	20.02	20%	0.17	0.26	0.34	120.7	78.5	58.2	53.8%	6.62
万华化学	20.17	20%	1.34	1.64	2.10	15.1	12.3	9.6	22.3%	4.24
联化科技	14.57	20%	0.55	0.69	0.88	26.5	21.0	16.6	26.2%	3.66
和邦股份	11.12	15%	0.06	0.78	0.45	174.5	14.3	25.0	1123.1%	2.36
回天新材	21.61	15%	0.53	0.70	1.03	41.1	30.8	20.9	33.3%	3.55
芭田股份	10.11	5%	0.16	0.22	0.30	63.0	46.0	33.7	37.1%	5.60
西陇化工	21.65	5%	0.24	0.41	0.58	89.1	52.3	37.6	70.3%	3.99

风险提示

原油价格剧烈波动；
终端需求持续低迷；
重大安全生产事故。

行业数据与走势

行业走势：基础化工板块上周上涨2.1%，跑赢大盘。
行业估值：基础化工PE（TTM）接近历史均值，与全部A股相比溢价较高。
子行业表现：多数上涨，但磷化工、维纶等板块表现较弱。

行业要闻

丰田计划投资200亿日元增设生产线，扩大燃料电池汽车产能。
欧佩克预计2015年全球原油需求降至12年来最低。

附录：数据概览

板块数据：展示子行业一个月、三个月涨跌幅。
子行业估值：动态PE（TTM）相对历史均值溢价。
重点覆盖标的：列出广发化工重点覆盖的公司及其财务数据。

图表目录

图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
图3：原油期货价格及美元走势
图4：煤炭价格走势
图5：郑商所棉花期货结算价
图6：上期所天然橡胶期货收盘价
图7：相关价格指数（当月同比）
图8：规模以上工业增加值增速
图9：房地产新开工、销售累计同比
图10：国内汽车产量累计同比
图11：服装及衣着附件出口额当月同比
图12：子行业一周涨跌幅
图13：基础化工PE走势（TTM）
图14：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
图15：子行业一个月涨跌幅
图16：子行业三个月涨跌幅
图17：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
图18：相关价格指数（当月同比）
图19：规模以上工业增加值增速
图20：房地产新开工、竣工、销售累计同比
图21：国内汽车产量累计同比
图22：国内主要家电产量累计同比
图23：棉花期货价格走势
图24：纺织品产量累计同比
图25：服装及衣着附件出口额当月同比
图26：国际纯苯价格走势
图27：醋酸乙烯价格走势
图28：国际苯乙烯价格走势
图29：国际丙烯价格走势
图30：国际甲苯价格走势
图31：甲苯价格走势
图32：国际石脑油价格走势
图33：纯苯价格走势
图34：苯乙烯价格走势
图35：液化气（C4、青岛石化）价格走势
图36：工业萘价格走势
图37：苯酚价格走势
图38：丙烯酸价格走势
图39：国际燃料油价格走势
图40：PP价格走势
图41：WTI原油价格走势
图42：乙烯焦油价格走势
图43：PTA价格走势
图44：布伦特原油价格走势
图45：EPS（阻燃料）价格走势
图46：OPEC一揽子原油价格走势
图47：普通沥青价格走势
图48：丙酮价格走势
图49：国际汽油价格走势
图50：LDPE价格走势
图51：大庆原油价格走势
图52：迪拜原油价格走势
图53：液化气（长岭炼化）价格走势
图54：辛塔原油价格走势
图55：LLDPE价格走势
图56：顺丁橡胶价格走势
图57：涤纶长丝FDY价格走势
图58：苯胺价格走势
图59：PET切片价格走势
图60：HDPE价格走势
图61：环氧乙烷价格走势
图62：涤纶长丝POY价格走势
图63：国际柴油价格走势
图64：甲醇价格走势
图65：己二酸价差走势
图66：涤纶短纤价差走势
图67：DMF价差走势
图68：环氧丙烷价差走势
图69：黄磷价差走势
图70：乙烯法PVC价差走势
图71：PTA价差走势
图72：甲醇价差走势
图73：顺酐法BDO价差走势
图74：涤纶长丝FDY价差走势
图75：乙二醇价差走势

联系信息

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