20141109-安信证券-基础化工_继续看好新材料_强烈建议关注农资电商化下涉农板块机遇_46页_1mb

2014年11月9日基础化工行业投资分析总结

核心内容

投资策略与重点推荐

• 成长品种：推荐估值合理的高成长新材料品种（如康得新、鼎龙股份），农资综合服务平台（如金正大、史丹利、诺普信、辉丰股份），低估值、增长确定性强的农药医药中间体（如联化科技、华邦颖泰、雅本化学、永太科技），以及业务转型为园区一体化、多产品化工巨头的万华化学。
• 周期品种：建议逢低关注浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤等，因染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等细分产品价格趋势向好。
• 主题投资：关注准油股份、沧州明珠、江苏国泰、新宙邦等，涉及新能源汽车、油气改革、农资电商化等主题。

行业动态

• 原油价格：受沙特与美国价格战及美元走强影响，本周原油价格继续下行，WTI价格区间在77-80.5美元，布伦特价格区间在82.8-86.2美元/桶。
• 甲乙酮市场：受壳牌停产影响，欧洲甲乙酮价格暴涨，我国产能占全球30%，预计未来价格仍有上涨可能。
• 农资电商化：农村互联网化是大势所趋，农资电商化趋势明显，推荐复合肥与农药板块企业，如金正大、史丹利、芭田股份、诺普信、辉丰股份等。

主要观点

新材料板块

• 康得新：发布非公开发行股票预案，拟募资60亿元用于高分子膜材料及碳纤维复合材料项目，预计14-16年EPS分别为1.03、1.50、1.86元，维持买入-A评级，目标价40元。
• 鼎龙股份：有望成为兼容市场独家化学法碳粉供应商，预计14-16年EPS分别为0.33、0.52、0.80元，维持买入-A评级，目标价20元。

农资板块

• 金正大：14年三季报显示收入增长9%，净利润增长30.6%，预计14-16年EPS分别为1.09、1.43、1.86元，维持买入-A评级。
• 史丹利：14年三季报收入微降0.3%，但净利润增长23.3%，预计14-16年EPS分别为1.73、2.17、2.63元，维持买入-A评级，目标价45元。
• 辉丰股份：主要产品有扩产空间，与巴斯夫、拜耳等合作加快，预计14-16年EPS分别为0.73、1.10、1.48元，维持买入-A评级，目标价22元。
• 诺普信：拟参股种子公司，完善大农业战略布局，预计14-16年EPS分别为0.37、0.50、0.61元，维持买入-A评级，目标价15元。

高成长企业

• 三聚环保：受益于脱硫脱硝催化剂及工程，预计14-16年EPS分别为0.33、0.52、0.80元，维持买入-A评级。
• 久联发展：预计14-16年EPS分别为0.77、0.94、1.15元，维持买入-A评级，目标价20元。
• 宏大爆破：作为爆破服务市场中的小公司，有快速成长潜力，预计14-16年EPS分别为0.77、0.94、1.15元，维持买入-A评级，目标价20元。
• 联化科技：国内农药中间体定制加工龙头，预计14-16年EPS分别为0.72、0.93、1.18元，维持买入-A评级，目标价18元。
• 华邦颖泰：收购Albaugh股权，拓展国际市场，预计14-16年EPS分别为0.63、1.05、1.31元，维持买入-A评级，目标价30元。

粘胶与钛白粉

• 粘胶行业：行业供需支撑景气底部向上，公司如三友化工、澳洋科技、南京化纤等，预计14-16年EPS分别为0.33、0.45、0.60元，维持买入-A评级。
• 钛白粉：行业供需已走出底部，龙头如佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白，预计14-16年EPS分别为0.50、0.65、0.85元，维持买入-A评级。

万华化学

• MDI业务：公司MDI价格持续上涨，出口大幅增长，预计14-16年EPS分别为1.41、2.19、2.76元，维持买入-A评级，目标价23.4元。
• 八角项目：推动公司从单一MDI生产商转型为园区一体化、多产品化工巨头，带来长期成长机会。

关键信息

重点公司表现

公司名称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	PE	PB
浙江龙盛	14.42	0.91	1.79	2.15	8	2.0
沙隆达A	13.49	0.54	1.00	1.31	13	4.1
华峰氨纶	9.92	0.37	0.83	1.05	12	2.7
康得新	31.15	0.70	1.10	1.52	28	6.6
鼎龙股份	14.24	0.27	0.35	0.57	41	5.5

模拟投资组合

• 标配组合：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学。
• 中小盘成长组合：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、久联发展、三友化工。
• 主题投资组合：沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、准油股份、三友化工。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑
• 市场竞争加剧
• 政策变动及行业整合风险

行业趋势

• 农资电商化趋势明显，农村互联网化为行业带来变革机遇。
• 某些行业如染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等价格趋势向好。
• 万华化学转型为园区一体化、多产品化工巨头，带来长期成长空间。
• 粘胶、钛白粉等细分领域景气底部向上，具备投资价值。