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文档总结

核心内容

本文档是第一上海证券有限公司于2014年10月31日发布的投资研究报告，内容涵盖港股市场分析、公司研究以及环球金融市场概况。

大市分析

• 大盘稳定性：港股大盘整体表现稳定，恒指在22800至23600区间反复震荡，后市有进一步上涨的潜力。
• 短期目标：恒指短期目标有望达到24000至24400区域。
• 市场反应：美联储结束量化宽松政策，市场反应温和，美元指数呈强，但未突破前期高点。
• 外资动向：港汇走强，显示外资可能重新流入中港市场。
• 个股分化：市场经历筛选后，个股分化将更加明显，建议关注内银股、内险股、券商股、A股ETF、医药股、铁路股及风电股。
• 风险提示：部分个股如比亚迪面临业绩下滑和竞争加剧的风险，建议谨慎对待。

公司研究

同仁堂国药（8138，买入）

• 公司背景：同仁堂集团唯一的海外平台，致力于生产、零售及批发中药产品和提供中医医疗服务。
• 业绩表现：2013年销售收入6.14亿港币，净利润2.2亿港币。
• 业务优势：实现生产、分销、零售一体化，拥有广泛的销售网络。
• 未来增长：受益于海外市场对中医药的接受度提升和国家政策支持，预计长期增长。
• 目标价：13.8港元，较现价有29.7%的上涨空间。
• 盈利预测：2014年每股盈利0.35港元，2015年预测为0.45港元。

安踏（2020，买入）

• 市场表现：15年二季度订货会实现双位数增长，主品牌同店增长维持高单位数。
• 合作影响：与NBA中国结盟，提升篮球鞋市场竞争力及品牌价值。
• 促销影响：受益于“双十一”促销，但库存有限，不会对利润率造成太大影响。
• 大股东减持：大股东配售7000万股，对股价造成短期压力，但不改变公司基本面。
• 目标价：17.6港元，较现价有15.9%的上涨空间。
• 盈利预测：2014年每股盈利0.825港元，2015年预测为0.975港元。

百丽（1880，持有）

• 业绩表现：中期销售额同比增长10.9%，股东应占溢利增长7.6%。
• 短期亮点：提升派息率至60%，供应链调整为短期亮点。
• 女鞋业务：女鞋销售仍不理想，基本面疲弱。
• 目标价：9.0港元，较现价有8.2%的下跌空间。
• 盈利预测：2015年每股盈利0.54港元，2016年预测为0.58港元。

环球市场概况

最新资料简评

• 美国经济：第三季GDP增长3.5%，高于预期，权重股VISA业绩理想，带动道指上涨。
• 欧洲市场：德国通胀收缩，但欧洲股市反弹，大众汽车及拜耳业绩理想。
• 金融市场：美元指数上涨至三周高位，欧元下跌，日圆期货下跌，商品价格受压。

主要经济数据

• 美国GDP：季环比增长3.5%，高于预期的3%。
• 美国失业数据：首次失业人数287K，持续领取失业救济人数2384K。
• 德国CPI：按季收缩0.30%，按年增长0.80%。
• 全球股市表现：标普500指数、Euro Stoxx 50指数及恒生指数均有所上涨。

商品及外汇表现

• 道琼斯指数：上涨221点，收报17195点。
• 美元指数：上涨0.23%，收报86.147。
• 欧元期货：下跌0.26%，收报1.2616。
• 期金：下跌2.15%，收报1198美元。
• 期油：下跌1.31%，收报81.12美元。

公司估值与评级

总结

• 大市整体稳定，个股分化明显。
• 同仁堂国药、安踏和百丽国际分别获得买入、买入和持有评级。
• 同仁堂国药受益于海外市场增长，目标价为13.8港元。
• 安踏因与NBA合作，提升品牌价值和篮球鞋市场竞争力，目标价为17.6港元。
• 百丽国际因供应链调整和派息率提升，短期表现良好，但女鞋业务基本面疲弱，维持持有评级。
• 美国经济数据良好，美元指数上涨，欧元和日圆期货下跌。
• 全球股市表现分化，部分商品价格受压，贵金属价格下跌。