20160824-第一上海证券-新力量_New_Force_15页_784kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2016年8月24日的港股及全球市场分析报告，涵盖大市走势、公司研究、公司评论及环球市场概况等内容。主要分析了港股市场在中报期的整固状态，以及对康哲药业（867）、中国海外发展（688）和申州国际（2313）等公司的详细分析，同时提及创美药业（2289）的分销业务情况和信义光能（968）的投资者电话会要点。此外，还介绍了纳斯达克、恒指、国指等全球主要股指的走势，并附有相关经济数据和商品期货表现。

大市分析

• 市场状态：港股大盘处于反复整固阶段，市场观望气氛浓厚，成交量持续回落至650亿元以下。
• 关键支撑区：恒指的承接支持区在22300至22700点之间。
• 个股表现：部分业绩良好的公司如吉利汽车、腾讯、中升控股等表现强势。
• 中报影响：市场将逐步展开筛选，业绩优异且抗跌的个股可能迎来上涨趋势。
• 流动性：港股流动性下降，多空博弈格局收敛，大盘继续整固。
• 升跌比例：升跌股数比为601:884，市场情绪偏弱。

公司研究

康哲药业（867，买入）

• 业绩表现：2016年上半年收入增长29.9%，毛利率提升至58.3%，期间溢利增长32.5%，净利润率提升至30%。
• 销售体系：销售体系升级完成，新品消化良好，尤其是波依定、依姆多等产品表现强劲。
• 行业影响：公司受影响较小，因其规范化运作，不受两票制影响。
• 目标价与评级：提高目标价至15.5港元，维持买入评级，对应16年24.6倍市盈率。

中国海外发展（688，买入）

• 业绩表现：上半年收入增长20.5%，归属净利润增长20.6%，毛利率为28.2%，预计全年毛利率有望修复至30%。
• 土地市场：上半年购入土地总建筑面积228万平米，支付地价款121.9亿港元。
• 并购优势：受益于央企整合，公司具备低成本并购能力，预计未来三年中信资产包将贡献业绩。
• 目标价与评级：维持买入评级，目标价32港元，对应16年和17年PE分别为8.4倍和8.1倍。

申州国际（2313，买入）

• 销售增长：上半年收入增长24.6%，销量增长20%，单价提升4.5%。
• 市场份额：在运动品和休闲品市场增长稳健，欧洲分部增长50%，美国市场增长放缓。
• 利润率提升：毛利率上升至31.9%，税前利润率上升至22.4%，调整后税前利润增长41%。
• 盈利预测：提升16-18年收入增长预测至21.5%、18.1%、16.5%，归属股东净利润增长率至31.7%、17.3%、14.3%。
• 目标价与评级：目标价56港元，维持买入评级，给予17年18.6倍PE估值。

公司评论

创美药业（2289，未评级）

• 公司定位：华南地区领先的民营医药分销商，专注于竞争市场，不涉及公立医院。
• 业务模式：分销收入占比超99%，拥有5734种产品，客户覆盖广泛，供应商数量增长17.34%。
• 竞争优势：运营效率高，回款周期快，与多家知名企业建立长期合作关系。
• 未来战略：计划通过并购、渠道下沉，构建覆盖整个华南地区的分销网络，提升规模效应。
• 电商平台：B2B电商平台“创美E药”贡献营业额4.4%，与SAP合作提升运营效率。

公司访问要点

信义光能（968）

• 业务表现：光伏玻璃销量增长50%，毛利率提升至48.9%，售电业务收入占比15%。
• 市场布局：海外销售收入3.4亿港元，占总收入14%，主要市场为北美、日本、韩国、东南亚。
• 成本与盈利：度电成本低于0.4元/度，太阳能发电场净利率预计达60%。
• 建设成本：每瓦建设成本约6元人民币，未来有望进一步下降。
• 资本结构：全年CAPEX为50亿，目前在手现金17亿，资本负债比率51.5%。
• IRR表现：全投资IRR约15%，权益IRR约20%。
• 投资者战略：积极寻找长期投资者，确认电站收入包括未收到的政府补贴。

环球市场概况

• 纳斯达克指数：再创历史高点，上涨0.3%至5260.08点。
• 美国股市：道指上涨0.1%，标普500上涨0.2%，BestBuy股价暴涨近20%。
• 欧洲股市：全面上扬，矿业类股表现突出，德国DAX上涨0.94%，英国富时100上涨0.59%。
• 经济数据：美国7月新屋销售创八年新高，Markit制造业PMI下降至52.1。
• 商品期货：原油上涨1.46%，黄金期货上涨0.2%，铜期货下跌1.2%。
• 外汇市场：欧元兑美元下跌0.17%，美元指数上涨0.02%，日圆期货上涨0.05%。

关键信息汇总

主要观点

• 港股市场：处于中报期整固阶段，市场筛选机制启动，业绩良好的个股有望表现强势。
• 公司表现：康哲药业、中国海外发展、申州国际等公司业绩优于预期，销售体系及盈利预测均有提升。
• 行业趋势：医药行业政策规范，推动企业转型升级；房地产行业央企整合，提升并购优势。
• 全球市场：纳斯达克指数创新高，美国制造业数据向好，但部分商品期货价格下跌，需关注市场波动。

附图与数据

• 图表1：康哲药业盈利预测
• 图表2：中国海外发展盈利预测
• 图表3：申州国际盈利预测
• 图表4：创美药业业务模式
• 图表5：信义光能业务表现
• 图表6：全球主要股指及商品期货表现

总结

本报告综合分析了港股及全球市场走势，重点聚焦康哲药业、中国海外发展、申州国际及创美药业等公司，展示了其在业绩、销售体系、行业政策、盈利预测及市场前景方面的表现。整体来看，市场进入整固阶段，但部分优质公司仍具备增长潜力。同时，全球市场中纳斯达克指数表现强劲，美国制造业数据向好，但部分商品期货价格下跌，需关注市场波动及行业变化。