20210813-安信证券-承德露露-000848.SZ-多重努力促恢复超预期_期待新突破_6页_1mb

承德露露 (000848.SZ) 2021年半年报分析总结

核心内容

承德露露在2021年上半年实现了显著的业绩恢复，营收和净利润均大幅增长，超出市场预期。公司通过多方面的努力，如加大市场投入、开拓特殊渠道、恢复果仁核桃产品生产等，推动了业绩的强劲复苏。同时，公司积极进行产品、品牌和市场的创新与升级，以应对行业竞争和消费趋势变化。

主要观点

• 业绩恢复显著：2021年上半年实现营业收入13.60亿元，同比增长36.44%；归属上市公司股东净利润2.84亿元，同比增长39.52%。其中，第二季度营收达到3.88亿元，同比增长162.09%，归母净利润0.72亿元，同比增长242.12%，均超出预期。
• 历史表现亮眼：Q2营收为历史同期最高水平，尽管是传统淡季，但公司通过市场拓展和产品创新，成功突破了历史瓶颈。
• 成本压力与费用优化：尽管原材料成本上涨导致综合毛利率同比下降3.59个百分点，但公司通过费用率下降，实现了净利润率的提升。
• 产品与市场创新：公司确立了以产品、品牌、市场为核心的提升策略，积极进行品类升级与创新，拓展新消费场景和人群。同时，公司持续向南部市场渗透，并在传统渠道之外，积极开拓团购渠道和特殊场景渠道，如学校、火车站等。
• 线上渠道拓展：公司通过电商平台加强线上销售，并尝试直播带货等新兴销售方式，以顺应消费潮流。
• 财务表现稳健：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持在较高水平，显示良好的偿债能力。同时，公司每股收益和每股净资产稳步提升。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利指标

投资建议

• 投资评级：买入-B
• 6个月目标价：14.00元
• EPS预测：2021年0.49元，2022年0.56元
• 目标价依据：基于2022年25倍动态市盈率

风险提示

• 改革预期过高
• 成本上涨影响盈利能力
• 市场南下和新品效果不及预期

未来展望

公司正通过产品创新、品牌升级和市场扩张等多方面举措，寻求新的增长点。尽管面临成本上涨的压力，但公司通过费用率的优化，有效提升了净利润率。未来，公司有望通过拓展新消费场景和人群，以及加强线上渠道建设，实现业绩的进一步增长。