20220912-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_板块估值底部_防御价值凸显_13页_774kb

非银金融行业跟踪周报（2022.09.05~09.11）总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月5日至9月11日期间非银金融行业的表现及趋势，重点聚焦券商和保险板块，评估行业估值、市场数据、政策动向及公司动态。

主要观点

• 券商板块估值处于历史低位，具备配置价值：截至2022年9月9日，券商板块的PB估值为1.29x，接近二十年来的底部。在流动性改善、政策支持和基本面逐步修复的背景下，板块具备防御价值，建议左侧布局。
• 保险板块分化明显：寿险业务在低基数效应下有望逐步改善，而财险受益于疫情后出行减少带来的赔付率下降，承保利润改善。
• 推荐个股组合：【东方财富】【中信证券】【中国人寿】【中国财险】和【远东宏信】。

关键信息

1. 市场数据回顾

• 指数表现：本周上证指数上涨2.37%，金融指数上涨2.92%，非银金融板块上涨2.54%。
• 股基成交额：中国内地日均股基成交额为9,068亿元，环比下降3.57%，但年初至今同比减少3.29%。
• 两融余额：截至9月8日，两融余额为16,124亿元，环比微增0.09%，但年初至今同比减少15.26%。
• 基金申购赎比：本周基金申购赎比为1.01，年初至今平均为1.05，较2021年同期的1.22有所下降，但市场情绪保持稳定。
• 开户变化率：本周开户变化率为7.39%，年初至今平均为10.50%，波动率较高，但市场情绪相对平稳。

2. 行业重要变化及点评

2.1 8月金融数据点评

• 社融规模：8月社融规模为2.43万亿元，虽同比减少5571亿元，但处于历史较高区间。
• 信贷结构：表外融资大幅多增，达到4768亿元，主要由未贴现票据、信托贷款和委托贷款推动。政府债融资减少，企业债融资也有所下滑。
• 企业贷款回暖：企业贷款同比多增1787亿元，显示企业端融资需求边际改善。
• 居民贷款疲软：居民中长期贷款同比少增1601亿元，但降幅收窄，房地产市场“金九银十”或迎来改善契机。
• M2与M1变化：M2增速为12.2%，M1增速为6.1%，显示货币供应整体增加，但企业存款增长显著，居民存款增长也较快。

2.2 银保监会发布系统重要性银行名单

• 名单构成：共认定19家系统重要性银行，分为五组，其中中国民生银行从第二组调整至第一组，系统重要性程度下降。
• 监管意义：强化对系统重要性金融机构的监管，防范“大而不能倒”风险，提升监管体系的完整性与有效性。
• 对保险行业影响：预计对保险集团整体偿付能力影响轻微，对具体业务影响有限。系统重要性保险机构的设立有助于提升品牌效应和国际影响力。

行业高频数据监测

公司公告及新闻

1. 同花顺：凯士奥减持公司股份0.53%。
2. 招商证券：因未勤勉尽责，被证监会指出存在误导性陈述。
3. 中国太保：梁红女士辞去非执行董事及多个委员会委员职务。
4. 国盛金控：完成股东股份过户登记。
5. 浙商证券：完成董事会和监事会换届。
6. 方正证券：拟转让瑞信证券49%股权，对价114,000万元。
7. 新华保险：独立董事程列先生因任职满六年辞职。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧可能抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧可能影响行业盈利。

投资评级

• 证券行业：增持
• 保险行业：增持
• 个股推荐：【东方财富】【中信证券】【中国人寿】【中国财险】【远东宏信】

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