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行业研究总结：非银金融行业周报20220912

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，分析了近期市场走势、行业数据及政策动态，指出非银板块有望迎来反弹。

市场表现

• 本周行情：2022年9月5日至9月9日，非银金融指数上涨2.5%，其中保险指数和券商指数分别上涨2.7%，多元金融指数上涨1.1%。
• 累计表现：2022年初至9月9日，非银金融指数累计下跌18.6%，落后上证综指8.2个百分点，但跑赢深证成指1.5个百分点。
• 个股表现：仁东控股、南京证券、江苏国信、广发证券、华西证券位列本周涨幅前五。

资金流向

• 沪港通资金：本周北向资金累计流出2.21亿，南向资金累计流入45.35亿。
• 非银持股变化：沪港通资金对A股非银股的净买入额前五为：中国平安（65,805万元）、中信证券（20,455万元）、中国人保（19,341万元）、兴业证券（16,092万元）、东方证券（9,166万元）。
• H股非银持股变化：沪港通资金对H股非银股的净买入额前五为：中国平安（6,249万元）、新华保险（5,754万元）、中国人寿（3,603万元）、东方证券（2,803万元）、中国华融（2,614万元）。

行业数据

• 股基交易额：本周日均股基交易额为9063亿元。
• 融资融券余额：截至9月8日，融资融券余额为1.6万亿元，占A股流通市值比例为2.36%。
• 两融交易额占比：两融交易额占A股成交额比例为6.8%。
• 股票质押：截至9月9日，股票质押股数为4031亿股，占总股本比例为4.93%；市场质押总金额为3.4万亿元，质押市值占比为3.70%。
• 集合理财产品：市场续存期集合理财产品合计8225个，资产净值为1.4万亿元。
• 国债收益率：中债10年期国债到期收益率为2.64%，较上周上升1.2个基点。

主要观点

证券行业

• 估值修复预期：证券板块当前估值处于历史低位，有望在“稳增长”政策推动下迎来修复行情。
• 龙头券商推荐：推荐综合实力突出、市场份额逐步提升的中信证券（A+H）；同时推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富；以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。
• 政策支持：全面注册制的落地将为券商带来发展新机遇。

保险行业

• 基本面分析：寿险NBV增速承压，主要受队伍规模缩减及业务结构变化影响；财险业务保持稳定增长。
• 资产端改善：在地产等稳增长政策推动下，保险股资产端边际改善，带动估值修复。
• 改革与布局：险企持续推动寿险改革及康养产业布局，未来有望回暖。
• 推荐标的：推荐估值处于历史底部且股息率较高的中国财险、友邦保险、中国太保（A+H）。

关键信息

政策动态

1. 证监会修订规定：发布修订后的《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》，将RQFII纳入适用范围，修改超买情形下的违约处置规则，调整三方协议备案要求，有利于外资投资A股市场。
2. 央行金融数据：2022年8月广义货币M2同比增长12.2%，狭义货币M1同比增长6.1%；社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；人民币贷款增加1.25万亿元，外币贷款减少347亿美元。
3. 系统重要性银行名单：认定19家系统重要性银行，国有商业银行6家，股份制商业银行9家，城市商业银行4家。

公司公告

• 方正证券：出售瑞信证券49%股份，转让对价为114,000万元。
• 招商证券：发行两期短期融资券，规模均为40亿元，票面利率分别为1.82%和1.94%。
• 广发证券：发行第八期短期融资券，规模为20亿元，票面利率为1.79%。
• 国元证券：发行第八期短期融资券，规模为20亿元，票面利率为1.68%。

下周重点事项

• A股市场股基成交额：关注股基成交额变化，作为市场情绪反弹的重要指标。
• 保险股资产端改善：关注保险股资产端边际改善情况，作为估值修复的关键因素。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响行业整体表现。
• 长端利率超预期下行：可能对非银金融板块产生压力。

投资建议

• 证券行业：推荐中信证券（A+H）、东方财富、广发证券。
• 保险行业：推荐中国财险、友邦保险、中国太保（A+H）。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。