20220912-中国银河-轻工行业周报_经营边际改善提振业绩_行业分化龙头优势凸显_24页_1mb

轻工行业周报总结（2022年9月12日）

一、核心内容概述

本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势，涨幅为0.74%，在28个子行业中排名第19。行业整体呈现复苏迹象，尤其在家居、包装、轻工消费等细分领域表现突出。

二、主要观点

1. 家居行业

• 政策支持：中央将稳定地产市场作为首要任务，提出“保交楼、稳民生”，政策宽松态势将维持，地产市场有望复苏。
• 需求回暖：全国疫情总体可控，前期被压制的家居需求将逐步回补，带动家居企业业绩修复。
• 7月数据：家具类零售额为134亿元，同比下降6.3%，但降幅环比改善。
• 整装渠道：整装渠道持续高增长，头部企业通过大家居战略实现全品类协同，提升流量竞争力。
• 龙头表现：家居龙头在行业承压背景下表现稳健，具有较强韧性，预计下半年业绩修复将亮眼。

2. 包装行业

• 原材料下行：纸、塑料、金属包装原材料价格整体下行，盈利修复确定性强。
• 纸包装：受益于环保趋势，市场集中度较低，龙头企业向包装解决方案提供商转型。
• 塑料包装：受奶酪行业带动，奶酪棒包装需求增长，具备较强技术壁垒，竞争格局优良。
• 金属包装：啤酒罐化率提升，带动金属包装需求增长，供需格局改善提升龙头议价能力。
• 重点企业：建议关注【上海艾录】、【奥瑞金】、【裕同科技】。

3. 轻工消费

• 新型烟草：监管落地后市场短期波动，但中长期稳健成长。思摩尔国际等龙头受益明显。
• 文具行业：C端市场稳健发展，人均消费对标美日仍有较大提升空间；B端大办公市场潜力巨大，晨光股份表现突出。
• 露营经济：浙江自然受益于露营经济兴起，建议关注。

三、关键信息

1. 本周行情回顾

• 轻工制造板块：上涨0.74%，其中家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品分别上涨1.34%、0.59%、0.26%、0.2%。
• 个股表现：涨幅前五为沐邦高科（+12.29%）、江山欧派（+11.81%）、金牌厨柜（+10.41%）、环球印务（+9.35%）、麒盛科技（+7.93%）；跌幅前五为哈尔斯（-8.5%）、实丰文化（-7.28%）、嘉美包装（-6.76%）、雅艺科技（-6.72%）、嘉益股份（-6.46%）。

2. 重点数据跟踪

造纸行业

• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，成品纸毛利率迅速上扬。
  • 9月9日废黄板纸价格为2,043元/吨，环比下跌2.67%。
  • 瓦楞纸均价为3,394元/吨，环比下跌0.73%。
  • 箱板纸均价为4,617元/吨，环比下跌0.18%。
  • 瓦楞纸毛利率为11.75%，环比上涨1.44%。
  • 箱板纸毛利率为23.54%，环比上涨1.07%。
• 浆纸系：纸浆价格仍处高位，成品纸毛利率持续下行。
  • 9月9日阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,696.59、7,429.46、5,362.5元/吨。
  • 8月青岛港纸浆库存为111万吨，环比上升2万吨。
  • 双胶纸、双铜纸、白卡纸毛利率分别为-9.69%、-18.80%、-12.02%，较上周有所变动。

家居行业

• 营业收入：2022年1-7月家具制造业累计营收4,193.2亿元，同比下降4.7%；利润总额218.7亿元，同比下降0.7%。
• 出口数据：1-8月家具及零件出口额465.31亿元，同比下降1.20%。
• BHI指数：全国建材家居卖场景气指数（BHI）为116.02，环比下跌0.42，同比下降4.82。
• 原材料价格：7月7日起废黄板纸价格快速下行，8月1日达到阶段性低点，带动成品纸毛利率快速反弹。

包装行业

• 原材料价格：镀锡板卷、铝材及化工产品价格整体下行，缓解包装企业成本压力。
• 出口数据：8月包装板块销量为1.86亿平方米，同比上涨8.23%；均价4元/平方米，同比上涨5.71%。
• 中报表现：裕同科技22Q2营收+12%，归母净利润+50.39%；奥瑞金22Q2营收-8.05%，归母净利润-47.57%；上海艾录22Q2营收+4.71%，归母净利润-30.88%。

文娱行业

• 营收与零售额：2022年1-7月文娱用品制造业营收8,210.5亿元，同比增长4.5%；体育、娱乐用品类零售额619.1亿元，同比增长0.6%。
• 金银珠宝：零售额为1,726.5亿元，同比增长1.5%。
• 文化办公：零售额为2,330.5亿元，同比增长6.6%。

四、行业观点

1. 家居板块

• 政策影响：地产政策宽松仍将持续，带动家居行业基本面及估值修复。
• 龙头优势：头部企业通过大家居战略和全渠道布局，表现出强劲韧性，未来有望穿越地产周期。
• 建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、喜临门、索菲亚。

2. 包装板块

• 盈利修复：原材料价格下行，推动包装行业盈利修复。
• 业务拓展：龙头企业向包装解决方案提供商转型，推动业务纵向发展。
• 建议关注：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

3. 轻工消费板块

• 电子烟：监管落地，行业门槛提升，将向头部集中，思摩尔国际等企业受益。
• 文具行业：C端市场持续扩容，B端大办公市场空间广阔，晨光股份表现亮眼。
• 露营经济：浙江自然受益于露营经济兴起，建议关注。

五、风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：对成本控制和盈利修复构成不确定性。

六、总结

本周轻工行业整体呈现回暖趋势，政策支持、需求复苏及原材料价格下行共同推动行业基本面改善。家居、包装、轻工消费三大板块表现突出，其中家居龙头在政策和市场需求的双重驱动下具备较强复苏动能，包装行业盈利修复确定性强，轻工消费板块则受益于新型烟草及露营经济的兴起。建议重点关注【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【上海艾录】、【奥瑞金】、【裕同科技】、【思摩尔国际】、【晨光股份】及【浙江自然】等企业。