20220912-开源证券-非银金融行业周报_低估值且基本面触底_关注非银板块投资性价比_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月非银金融板块（包括券商、保险和多元金融）的市场表现、基本面情况及投资逻辑，指出当前非银板块估值处于历史低位，且基本面已触底，具备较好的投资性价比。报告推荐关注具备景气度和长逻辑的标的，并提示相关风险。

主要观点

• 市场表现：8月4日至9月9日期间，保险和券商板块分别上涨10.4%和7.5%，跑赢沪深300指数（0.7%）。
• 估值情况：非银板块估值处于近5年4%分位数，处于历史底部区间，具备较高的投资吸引力。
• 基本面触底：中报虽未超预期，但整体确认了基本面触底，预计券商和保险下半年业绩将优于上半年。
• 投资逻辑：
  • 券商：受益于居民财富向金融资产迁移和资本市场扩容，关注基金净申购改善、全面注册制及财富管理业务。
  • 保险：资产端逻辑驱动估值修复，NBV降幅收窄，推荐负债端表现占优的标的。
• 受益标的：
  • 券商：东方财富、指南针、广发证券、长城证券、国联证券、中信证券、东方证券、中信建投。
  • 保险：中国人寿、中国财险（H股）、中国平安、中国太保、友邦保险（H股）。
  • 多元金融：江苏租赁。

关键信息

市场回顾

• 整体趋势：A股整体上涨，非银板块跑赢沪深300指数。
• 个股表现：广发证券和中国人寿表现较好，分别上涨7.02%和6.06%。
• 成交额数据：上周日均股票成交额为8160亿元，环比下降3.5%；股票型ETF净申购19亿份。
• 融资数据：8月社会融资规模增量为2.43万亿元，同比减少5571亿元。
• 信托资产：二季度末信托资产规模达21.11万亿元，环比和同比均小幅增长。
• 险资配置：险资二季度重仓A股数量和市值双升，合计重仓市值达1.23万亿元。

行业及公司要闻

• 政策动向：
  • 央行下调外汇存款准备金至6%。
  • 证监会修订《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》。
• 公司动态：
  • 招商证券发行短期融资券，收到证监会处罚通知。
  • 新华保险、中国太保、中国人保等公司披露高管变动公告。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

投资建议

• 券商：推荐具备景气度和成长性的互联网券商（如东方财富、指南针）、财富管理赛道（如广发证券、东方证券）和综合优势突出的券商（如中信证券、国联证券）。
• 保险：推荐资产端弹性强且负债端表现占优的中国人寿，中长期看好中国太保和中国平安，短期推荐中国财险（H股）。
• 多元金融：推荐江苏租赁。

估值表摘要

结论

当前非银金融板块估值处于历史低位，基本面触底，具备较高的投资性价比。券商和保险板块均表现出较强的市场表现，建议投资者关注具备成长性和景气度的标的，如东方财富、中国平安、中国人寿等。同时，需注意市场波动、负债端增长不及预期等潜在风险。