2018-被动元件行业专题报告：电容、电阻保持高景气，电感价格保持平稳_38页-2mb

光大证券股份有限公司：被动元件行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了电容、电阻和电感三大被动元件的市场状况，指出电容、电阻市场保持高景气，而电感价格总体稳定。

主要观点

电容、电阻保持高景气

• 价格上涨原因：供给格局变动是主要原因，过去几年产能稳定，需求回暖导致供不应求。日韩厂商逐步退出常规型市场，转向高利润领域，加剧了常规型产品的价格上涨。
• 未来展望：由于厂商扩产不积极，新增产能主要集中在高端产品，预计电容、电阻市场将持续保持高景气至2019年。
• 相关标的：重点推荐三环集团、顺络电子，建议关注风华高科。

电感价格总体保持平稳

• 定制化特点：电感产品具有较强的定制化属性，其规格由电流、电感量和工作频率决定，难以标准化生产。
• 供给分散：电感行业供给格局较为分散，厂商众多，产能转换困难，供需基本平衡。
• 价格稳定：由于定制化和供需平衡，电感价格总体保持稳定，仅有奇力新对部分产品进行调价，但影响有限。
• 应用领域：电感主要用于射频、无线充电等特定领域，应用范围较窄。

关键信息

MLCC市场分析

• 市场占比：MLCC占电容市场约93%，是陶瓷电容的主要类型，占电容市场约56%。
• 用途：主要用途包括储能交换、通直流阻交流、浪涌电压抑制。
• 需求来源：约70%来自消费电子，其中手机、PC、音视频设备占比较大。
• 价格趋势：自2017年起持续上涨，部分厂商在2018年进一步调价。
• 市场规模：预计2020年MLCC整体市场规模将达到115亿美金，2017—2020年复合增速约5.17%。
• 供给格局：前五大厂商占据87%的市场份额，主要来自日韩及中国台湾地区，产能集中度高。

电阻市场分析

• 市场需求：电阻在电路中起分压、分流、阻抗匹配等作用，具有高可靠性和精度。
• 生产难点：材料淀积难度高，对温度和精度要求严格。
• 价格趋势：2018年初开始涨价，部分厂商涨幅达25%—30%。
• 产能转移：日系厂商将部分产能转向车用市场，导致常规型电阻供不应求。
• 供给格局：全球贴片电阻市场高度集中，国巨为全球最大厂商，市场份额约34%。

电感市场分析

• 应用领域：主要用于信号筛选、噪声过滤、电流稳定及电磁屏蔽，应用范围相对狭窄。
• 定制化特点：电感产品需根据具体电路需求定制，导致供给分散，产能难以快速转换。
• 价格趋势：整体价格保持平稳，仅有部分厂商调价，对市场影响有限。

行业及公司评级

• 行业评级：报告未明确给出整体行业评级。
• 公司评级：
  • 三环集团：受益于MLCC价格上涨，业绩弹性较大，维持“买入”评级。
  • 顺络电子：电感业务盈利能力增强，新业务驱动发展，维持“买入”评级。
  • 风华高科：国内MLCC龙头，受益于行业景气度上升，建议投资者关注。

风险提示

• 新能源车需求不及预期：若补贴减少，可能影响新能源车市场，进而影响相关元件需求。
• 厂商扩产进度快于预期：可能导致市场供给增加，对价格产生下行压力。
• 原材料价格上涨快于预期：将增加厂商成本，影响盈利能力。

附录

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，分析师对内容负责。

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：5%至15%。
  • 中性：-5%至5%。
  • 减持：-5%至-15%。
  • 卖出：-15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件。

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