被动元件行业深度研究_涨价缺货_国内被动元件企业迎来关键成长机会

被动元件行业总结

核心内容

被动元件是电子电路中不可或缺的基础元件，主要包括电阻、电容和电感。作为电子行业的重要组成部分，被动元件市场需求稳步增长，尤其是在消费电子、汽车电子和新能源等领域的推动下，行业迎来关键发展机会。当前，被动元件市场集中度较高，日韩企业占据主导地位，但随着供给端调整和需求端创新，国内企业正逐步迎来成长机会。

主要观点

1. 被动器件市场集中度高，受益新应用提升市场空间

   • 被动器件市场主要由电阻、电容和电感组成，其中电容市场占据 $40%$ 以上份额。
   • 下游应用创新是推动市场增长的关键，特别是在消费电子创新周期下，被动器件需求稳定增长。
   • 日韩厂商集中度逐步提高，国内厂商正逐步从低端市场向中高端市场发展。

2. 短期涨价带来结构性投资机会

   • 由于日韩厂商退出中低端市场，供给短缺，加上消费电子创新周期，需求增加，被动器件迎来涨价潮。
   • 此次涨价主要集中在中规格MLCC和R-chip产品，国内企业受益有限，但部分企业如风华高科可能实现提价。
   • 厂商扩产速度有限，涨价有望持续至年底，带来龙头企业的业绩增长。

3. 国内厂商迎来关键成长机会

   • 国内厂商主要布局低端市场，具备高性价比，同时在中高端市场技术差距逐步缩小，具备打入国内品牌手机产业链的潜力。
   • 由于日韩厂商专注于高端市场，国内厂商在中低端市场具备竞争优势，未来有望扩大市场份额。
   • 国内供应链体系有望借助涨价缺货浪潮进入国产手机供应链，实现关键发展。

关键信息

• 市场规模：

  • 全球电容器市场规模在2013年达到180亿美元，预计2019年将达到222亿美元。
  • 2019年全球陶瓷电容器市场规模有望达到114亿美元，中国陶瓷电容器市场规模有望达到577亿元人民币。
  • 全球MLCC需求预计在2020年达到115亿美元，产量需求扩大至48500亿只。
  • 中国MLCC产量和需求量持续增长，2014年达到16370亿只，同比增长 $19.0%$。

• 市场结构：

  • 中国是全球主要的MLCC生产与消费国，2014年产量与需求量均居全球前列。
  • MLCC市场由日韩、台湾、中国大陆构成三层竞争结构，中低端市场被日韩企业让出，台湾企业扩产保守，国内企业产能加速释放。

• 技术与产能：

  • MLCC制造需要陶瓷粉体、镍浆和铜浆等核心原材料，其中镍浆和铜浆技术门槛高，长期被国外垄断。
  • 企业需通过技术升级和产能扩张来提升竞争力，村田、国巨等企业通过并购和研发投入保持领先地位。

• 投资建议：

  • 上游：关注国瓷材料，作为陶瓷材料的领先企业。
  • 中游：推荐风华高科、顺络电子、法拉电子、艾华集团等具备成长性和产能释放能力的国内被动元件龙头企业。
  • 配套企业：关注洁美科技，为被动元件提供载带支持。

风险提示

• 被动器件下游市场景气度下滑
• 产品价格下滑
• 国内厂商扩产进度不及预期

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：首次评级

推荐公司及评级

图表目录

• 图表1：被动元件分类
• 图表2：常见的电阻器分类
• 图表3：电阻器件的产品类型
• 图表4：2014-2019全球卡片电阻市场规模预测及增长趋势图
• 图表5：电容基本结构
• 图表6：2009-2019全球电容器市场规模（亿美元）
• 图表7：2009-2019年中国电容器市场规模（亿元）
• 图表8：常见的电容器分类
• 图表9：不同种类电容器比较
• 图表10：2009-2019全球陶瓷电容器市场规模（亿美元）
• 图表11：2009-2019年中国陶瓷电容器市场规模（亿元）
• 图表12：2011-2020年全球MLCC产品市场规模（亿美元）
• 图表13：2011-2020年全球MLCC产品需求量（亿只）
• 图表14：2010-2015年中国MLCC产量及需求量（十亿只）
• 图表15：电感结构图
• 图表16：常见的电感器件
• 图表17：电感器件分类为插装与片式
• 图表18：2015年我国电感产量分布
• 图表19：2010-2016年我国电感行业需求量
• 图表20：2013-2016年我国电感行业销售情况
• 图表21：铝电解电容器产业链
• 图表22：MLCC加工流程详解
• 图表23：电感行业产业链分析
• 图表24：下游终端升级驱动被动器件行业蓬勃发展
• 图表25：全球智能手机市场出货量稳定
• 图表26：近五年新能源汽车销量迅速
• 图表27：智能手机被动元件需求远超功能机
• 图表28：2013年全球铝电解电容器市场份额排名
• 图表29：2015年全球铝电解电容器市场份额排名
• 图表30：铝电解电容器企业概况
• 图表31：铝电解电容器单机使用量
• 图表32：最近五年村田营收及增速
• 图表33：最近五年村田净利润及增速
• 图表34：2017年村田公司产品结构
• 图表35：村田制作所毛利率比较
• 图表36：村田逐步扩大产品市场应用领域
• 图表37：村田依靠技术升级带动产品变革
• 图表38：最近五年国巨营收及增速
• 图表39：最近五年国巨净利润及增速
• 图表40：国巨产品主要以芯片电阻与MLCC为主
• 图表41：国巨毛利率表现稳定
• 图表42：国巨发布涨价通知
• 图表43：华新科技向客户和分销商通知涨价
• 图表44：NME与BME材料特性对比
• 图表45：MLCC内外电极材料成本比较
• 图表46：核心原材料价格持续上涨
• 图表47：全球MLCC市占率情况
• 图表48：MLCC具体尺寸分类
• 图表49：全球MLCC需求量预计
• 图表50：MLCC在苹果手机主板上的使用
• 图表51：国巨近五年资本支出项目
• 图表52：华新科资本支出数额比较
• 图表53：2011-2016全球智能机出货量
• 图表54：2011-2017中国智能手机出货量
• 图表55：2017年第一季度全球各大厂商智能手机销量（单位：千部）
• 图表56：智能手机所需要的被动器件多达上千个
• 图表57：TI采用QI标注的电磁感应技术方案
• 图表58：三星无线充电技术
• 图表59：被动器件逐步走向低规格

电子组分析师介绍

• 分析师：张健

  • 武汉大学理学学士、金融学硕士
  • 2015年加入华创证券研究所
  • 研究方向：OLED、半导体、新材料等产业链

• 分析师：张劲骐

  • 中央财经大学经济学学士、美国特拉华大学经济学硕士
  • 2014年加入华创证券研究所

• 助理分析师：黄浩阳

  • 香港中文大学经济学硕士
  • 曾任职于兴业证券
  • 2016年加入华创证券研究所

华创证券机构销售通讯录