被动元件行业专题报告：电容、电阻保持高景气，电感价格保持平稳-20180716-光大证券-38页-2mb

被动元件行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了电容、电阻、电感三大被动元件在2018年的市场表现及未来趋势。报告指出，电容、电阻市场保持高景气，而电感价格总体平稳。

主要观点

电容、电阻保持高景气

• 原因：供给格局变动，产能稳定，需求回暖，导致供不应求。日韩厂商逐渐退出常规型市场，转向车用、工控等高利润领域，进一步加剧了常规型产品价格上涨。
• 预期：由于厂商扩产不积极，新增产能主要集中在2018年底或2019年，预计电容、电阻市场将持续保持高景气。
• 价格趋势：MLCC价格自2017年起持续上涨，贴片电阻价格在2018年初也开始大幅上涨。

MLCC：高景气有望延续到2019年

• 市场地位：MLCC是电容的主要类型，占电容市场约56%，是陶瓷电容的主要组成部分，占陶瓷电容市场约93%。
• 需求结构：约70%的需求来自消费电子领域，其中手机、笔记本电脑、LCD电视是主要应用。
• 市场规模：2017—2020年全球MLCC市场规模复合增速约5.17%，中国大陆增速更高，占全球消费量约68.4%。
• 产能格局：MLCC市场供给高度集中，前五大厂商占据87%的市场份额，主要为日韩厂商。新增产能集中在高端领域，如车用和工控，导致常规型产品紧缺。
• 未来展望：村田等日系厂商将继续退出常规型产品产能，MLCC高景气有望持续至2019年。

电阻：有望持续保持高景气

• 作用与工艺：贴片电阻在电路中起到分压、分流、阻抗匹配和滤波作用，按工艺可分为厚膜和薄膜电阻，厚膜电阻目前应用最广。
• 市场变化：日系厂商将产能转向车用市场，导致常规型贴片电阻供不应求，价格持续上涨。
• 产能情况：国巨为全球最大贴片电阻厂商，2017年底产能约900亿颗/月，预计2018年9月扩产至1200亿颗/月，但整体扩产动力有限。
• 未来预期：由于产能扩张有限，电阻市场仍有望保持高景气。

电感：价格总体保持平稳

• 定制化特点：电感产品具有高度定制化，需根据电流、电感量、工作频率等参数进行设计，导致行业供给分散。
• 价格趋势：电感价格相对稳定，仅有奇力新对部分产品进行调价，但影响有限。
• 应用领域：电感主要用于信号筛选、噪声过滤、电流稳定和电磁屏蔽，主要应用于射频、无线充电等窄领域。
• 供需平衡：由于定制化特点，产能难以转移至新兴领域，电感市场基本维持供需平衡。

关键信息

产品结构与市场占比

• 电容：陶瓷电容占电容市场约56%，MLCC占陶瓷电容市场约93%。
• 电阻：贴片电阻占电阻市场主导地位，占约80%。
• 电感：电感市场相对分散，应用范围较窄。

厂商产能与市场格局

未来趋势

• 电容、电阻：因产能扩张有限，市场需求增长，价格将持续上涨。
• 电感：由于定制化程度高，供需相对平衡，价格保持稳定。

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风险提示

1. 新能源车等新兴需求不及预期；
2. 厂商扩产进度快于预期；
3. 原材料价格上涨快于预期。