2017-被动元件行业：涨价缺货、国内被动元件企业迎来关键成长机会_28页-3mb

被动元件行业分析总结

核心内容

被动元件，即RCL元件（电阻、电容、电感），是电子电路中不可或缺的基础元件，具有体积小、价格低、性能稳定等优势。随着消费电子、汽车电子、新能源等下游市场的快速发展，被动元件市场需求持续增长，行业集中度逐步提高，全球市场格局呈现日韩、台湾、中国大陆三层结构。

主要观点

1. 市场集中度高，受益新应用提升市场空间

   • 被动元件市场主要由电阻、电容、电感组成，其中电容市场占据40%以上份额。
   • 日韩企业占据主导地位，但正在逐步退出中低端市场，转向高端应用如汽车电子、新能源等领域。
   • 中国大陆企业正加速产能释放，具备进入高端市场及国产替代的潜力。

2. 短期涨价潮带来结构性投资机会

   • 由于日韩厂商退出中低端市场，叠加消费电子创新周期和下游厂商提前备货，中低端产品出现供给缺口，推动被动元件价格上涨。
   • 涨价主要集中在MLCC和R-chip等中规格产品，国内企业因缺乏强价格传导机制，涨价影响有限，但部分企业如风华高科具备提价实力。

3. 创新周期刺激下，国内厂商迎来关键成长机会

   • 智能手机、新能源汽车等新应用推动被动元件需求增长，尤其是MLCC、电感等产品。
   • 国内厂商在低端市场具备高性价比优势，中高端市场技术差距缩小，具备进入国内品牌手机产业链的基础。

4. 投资建议

   • 上游：关注陶瓷材料公司，如国瓷材料。
   • 中游：推荐具备技术实力和产能释放能力的国内被动元件龙头，如风华高科、顺络电子、法拉电子、艾华集团。
   • 配套：建议关注为被动元件提供载带的洁美科技。

5. 风险提示

   • 下游市场景气度下滑、产品价格下滑、国内厂商扩产进度不及预期。

关键信息

• 市场趋势：全球被动元件市场稳步增长，片式化趋势明显，MLCC是增长重点。
• 技术发展：MLCC、电感等产品因技术升级和需求提升，市场集中度持续上升。
• 价格波动：原材料价格上涨推动中低端产品涨价，国内厂商受益有限。
• 产业链布局：国内厂商正逐步向中高端市场渗透，有望实现国产替代。

行业分析结构

一、RCL被动元件：市场规模稳步提升

• R电阻：片式电阻需求稳步提升，2012年全球片式电阻产量占比超过90%，市场规模预计持续增长。
• C电容：陶瓷电容占据市场主导地位，MLCC作为主流产品，需求量持续上升，预计2020年全球需求量将达48500亿只。
• L电感：小型化、片式化趋势明显，片式电感市场份额有望扩大，2016年我国电感需求量预计超过2400亿只。

二、下游市场变革带动行业成长

• 消费电子：智能手机、平板电脑等产品推动被动元件市场增长，MLCC需求量显著提升。
• 汽车电子：随着汽车智能化发展，被动元件需求持续上升，尤其对高电压、大容量产品。
• 行业集中度：MLCC市场由村田、三星电机、太阳诱电等企业主导，市场集中度持续提升。

三、短期缺货涨价背景下的结构性机会

• 供给端：日韩厂商退出中低端市场，导致供给缺口，推动价格上涨。
• 需求端：智能手机创新周期带来需求增长，同时新能源汽车市场迅速扩张。
• 涨价趋势：中低端产品涨价持续，国内厂商扩产有限，市场仍存在缺货风险。

四、长期多重机遇下的发展机会

• 国内市场：作为全球主要消费电子生产基地，国内供应链体系正在逐步完善。
• 技术突破：国内厂商在中高端市场技术逐步缩小与国外厂商差距，具备进入高端产业链的潜力。
• 行业前景：随着消费电子、新能源等领域的持续创新，国内被动元件市场将迎来关键发展机会。

投资建议

公司名称及代码	评级
风华高科 000636	推荐
顺络电子 002138	推荐
艾华集团 603989	推荐
法拉电子 600563	推荐
洁美科技 002859	推荐

风险提示

• 下游市场景气度下滑
• 产品价格下滑
• 国内厂商扩产进度不及预期

附：分析师信息

• 牛播坤：证券分析师，执业编号S0360514030002，联系方式：010-66500825，邮箱：niubokun@hcyjs.com
• 张健：武汉大学理学学士、金融学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 张劲骐：中央财经大学经济学学士、美国特拉华大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 黄浩阳：香港中文大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2016年加入华创证券研究所。

行业投资评级体系

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

责任声明

本报告基于公开信息撰写，内容为分析师个人观点，不构成投资建议。报告仅供华创证券客户使用，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。