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央企改革 ETF 释放了什么信号？

核心内容

2018年6月14日，华夏、博时、银华三家公司首批获得央企结构调整ETF和联接基金资格，标志着央企改革进入金融创新阶段。该ETF将跟踪中证央企结构调整指数，旨在通过金融工具助力央企改革，共享改革红利，并为地方国企改革ETF提供示范。

主要观点

1. 央企改革ETF发行目的

• 盘活上市央企：吸引多元化资本，进一步深化央企改革。
• 共享改革红利：通过指数基金产品，使投资者能够参与央企改革带来的收益。
• 示范作用：为地方国企改革ETF的推广提供经验。

2. 央企结构调整指数特征

• 表现优于上证综指：近60%胜率跑赢上证综指。
• 偏向战略新兴产业：工业、信息技术、公用事业占比达63.85%。
• 盈利性显著改善：成分股盈利边际改善明显，2017年归母净利增速首次超过A股整体水平。

3. 上海国企改革ETF经验借鉴

• 超额收益率显著：近1年超额收益率达1.34%。
• 稳定分红机制：2017年有两次分红，复权净值走势稳定。
• 机构主导：机构投资者占比高且持续上升，上海国盛集团为最大持有人。
• 投资效益明显：基金规模达94亿元，在同类基金中排名靠前。

4. 央企改革三大纵深方向

• 国有资本投资、运营公司平台：通过上市平台、金控平台、股权基金等加快资本运作，相关标的包括宝钢股份、招商蛇口等。
• 混合所有制改革：重点在七大垄断领域引入多元化资本，优化公司治理，相关标的包括铁龙物流、中国石化、中国交建等。
• 重组及资源整合：关注装备制造、煤炭、电力、通信、化工、生态环境保护、共用技术平台等领域，实现周期性与战略性产业并重。

关键信息

• ETF特性：兼具封闭式基金与开放式基金的优势，如资产透明、费用低廉、跟踪误差小。
• ETF分类与规模：截至2017年底，国内ETF产品共131只，资产规模2207亿元，其中股票ETF占88%。
• 中证央企结构调整指数：成分股覆盖约300家央企控股上市公司，权重分布偏向战略新兴产业。
• 政策背景：2018年6月，第十届陆家嘴论坛召开，强调防范金融风险、调控房地产市场等。同时，国务院发布多项政策支持国企改革、对外开放及乡村振兴等。

一周主题动态跟踪

2.1 政策跟踪

• 陆家嘴论坛：强调防范金融风险、调控房地产、支持小微企业融资。
• 国企改革：习近平在山东考察时强调自主创新和国企改革。
• 中美贸易摩擦：中国对美国500亿美元进口商品加征关税。
• 对外开放措施：国务院出台六方面措施积极利用外资。
• 环保政策：部署蓝天保卫战三年行动计划，限制高污染产能。

2.2 产业前沿

• 5G标准发布：第一阶段全功能完整版5G标准正式出台，推动5G商用。
• 乡村振兴政策：支持绿色循环优质高效特色农业项目。
• 高端制造基金：3000亿元国家级战略性新兴产业发展基金设立，聚焦多个产业领域。
• 无人驾驶合作：百度与中国移动达成战略合作，推动自动驾驶发展。

2.3 技术革新

• 磁浮列车技术：中国首列2.0版商用磁浮列车下线，技术领先。
• 云制造系统发布：CMSS云制造支持系统服务中小微企业生产方式转变。
• “鹊桥”中继星：成功进入使命轨道，为嫦娥四号提供通信支持。
• 纳米技术突破：在长续航动力锂电池、绿色印刷等产业取得技术进展。

一张表读懂近期主题事件

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能影响整体市场表现。
• A股风险偏好下降：整体估值系统性下行。
• 行业景气度不达预期：可能影响相关企业盈利。
• 上市公司盈利不达预期：可能对ETF表现造成影响。

投资策略

• 关注战略新兴产业：如信息技术、工业、公用事业等。
• 把握混改机会：七大垄断领域是重点，关注公司治理优化。
• 重视重组与整合：周期性与战略性产业并重，关注资源整合带来的增长机会。

投资者结构与表现

• 机构主导：上海国企ETF机构投资者占比高达98.97%。
• 稳定分红：2017年有两次分红，合计3.59亿元。
• 复权净值稳定：即使在2016年市场下跌期间，净值仍保持稳定。

结论

央企改革ETF的推出标志着改革进入金融创新阶段，有助于投资者共享改革红利，并为地方国企改革提供示范。未来应重点关注三大方向：国有资本平台、混合所有制改革、央企重组整合。同时，需警惕宏观经济、行业景气度及盈利预期等潜在风险。