20230421-东海证券-金雷股份-300443.SZ-公司简评报告_主轴龙头盈利修复符合预期_铸锻件扩产支撑业绩增长_9页_557kb

金雷股份（300443）投资分析报告总结

主要观点

• 公司2022年营收增长97.4%，但利润同比下降显著；2023年一季度业绩改善超预期。
• 风电行业持续推进大型化，公司作为主轴龙头，有望受益于装机量和产品需求增长。
• 首次覆盖给予"买入"评级，对应目标PE在16-11倍。

风电行业趋势

• 全球风电新增装机量保持高速增长，中国为最大市场。
• 风机主轴向大功率方向发展，2023-2027年全球新增装机约680GW，其中海上风电新增130GW。

公司业绩分析

• 2022年公司营收增速显著快于行业，净利润大幅下滑主要受原材料价格上涨影响。
• 2023年一季度公司业绩快速修复，毛利率环比提升明显。
• 技术与规模优势支撑未来增长。

发展规划与产能扩张

• 通过"海上风电核心部件数字化制造项目（东营一期）"拓宽产能至19万吨。
• 积极开发大型铸件生产能力，满足15-20MW级别主轴需求。
• 2023年下半年起新产能将逐步释放。

投资建议与目标估值

• 预计2023-2025年营业收入复合增速达23%。
• 归母净利润预计为637亿、813亿、961亿，对应PE从当前16倍下降到11倍。
• 首次覆盖"买入"评级，目标估值低于当前水平。

主要风险

• 风电行业装机不及预期
• 原材料价格波动风险
• 技术跟进不及大型机组升级节奏

核心优势

• 全球领先的风电主轴制造能力
• 强劲的产能扩张计划
• 技术领先与成本优势
• 龙头地位稳固