20220301-浙商证券-金雷股份-300443.SZ-金雷股份2021年年报点评报告_全球风电主轴龙头_铸造主轴批量出货_3页_579kb

金雷股份2021年年报点评报告总结

核心内容概览

金雷股份（股票代码：未提供）在2021年实现了营业收入16.51亿元，同比增长11.80%；但归母净利润为4.96亿元，同比降低4.95%。公司整体表现稳健，但盈利能力有所下滑，主要受海运费用上升、原材料价格增长及能源成本增加等因素影响。

主要观点

业绩表现

• 营业收入增长：2021年公司营业收入同比增长11.80%，主要得益于市场开拓、技术创新和生产管理方面的突破。
• 归母净利润下降：尽管营收增长，但归母净利润同比下降4.95%，反映公司面临成本压力。
• 毛利率下滑：销售毛利率为39.15%，同比下降5.53个百分点，表明成本控制面临挑战。

风电主轴业务发展

• 销量与装机量增长：风电主轴业务销量达14.70万吨，同比增长17.74%；对应风电装机量为24.43GW，同比增长26.33%。
• 市场拓展：成功开发铸造市场，与多家大型客户如东方电气、华锐风电、上海电气、西门子歌美飒、远景、运达和金风科技达成合作意向。
• 售后服务与新产品：不断拓展售后服务市场和铸改锻细分市场，提升经济效益。

自由锻件业务进展

• 销量与收入增长：自由锻件业务销量达9,682.04吨，同比增长62.78%；收入为1.06亿元，同比增长57.49%。
• 项目进展：为“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目”的分阶段达产奠定基础，实现GE水电轴的全流程交付。

关键信息

盈利预测与估值

• 未来三年净利润预测：2022-2024年分别为6.57亿元、7.92亿元、10.56亿元。
• 每股收益预测：2022-2024年分别为2.51元、3.03元、4.04元/股。
• 估值预测：2022-2024年对应P/E分别为18.87倍、15.66倍、11.74倍，显示估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

财务摘要

• 资产负债表：2021年资产总计为3577百万元，预计2024年将增长至7869百万元。
• 流动负债与非流动负债：流动负债从250百万元增长至1954百万元，非流动负债从74百万元增长至157百万元。
• 现金流量：2021年经营活动现金流为294百万元，预计未来三年将逐步增加，但投资活动现金流为负，反映公司持续投入。

财务比率

• 成长能力：营业收入增速预计持续高于30%，但净利润增速逐步放缓。
• 获利能力：毛利率预计稳定在37%-39%之间，净利率有所下降。
• 偿债能力：资产负债率从9.07%上升至26.83%，流动比率和速动比率下降，反映公司财务杠杆增加。
• 运营效率：总资产周转率和应收账款周转率有所提升，应付账款周转率保持稳定。

风险提示

• 市场需求风险：全球风电装机需求不及预期可能影响公司业绩。
• 成本风险：原材料价格上涨可能进一步压缩利润空间。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）。

总结

金雷股份在2021年保持了良好的营收增长，成功拓展风电铸造市场，并在自由锻件业务上实现显著增长。尽管面临成本上升的压力，公司仍展现出较强的市场竞争力和业务拓展能力。未来三年，公司盈利能力和估值预期持续向好，但需关注全球风电市场需求及原材料价格波动等风险因素。