20230412-中原证券-金雷股份-300443.SZ-年报点评_风电需求回暖一季报大增_铸造主轴和自由锻件开始贡献力量_6页_891kb

金雷股份(300443)年报点评总结

核心内容

金雷股份在2023年4月12日披露年报，2022年公司实现营业总收入18.12亿元，同比增长9.7%；归母净利润3.52亿元，同比下降29%。2023年一季度公司实现营业总收入4.37亿元，同比增长50.8%；归母净利润1亿元，同比增长117.4%。公司整体业绩表现符合预期，且一季度营收和毛利率均实现显著增长，显示出良好的盈利修复潜力。

主要观点

• 风电需求回暖：2023年一季度公司营收大幅增长，主要受益于市场回暖及“锻件+铸件”双产品驱动带来的订单增长。
• 铸造主轴与自由锻件业务发力：公司铸造主轴业务在2022年首次实现批量交付，贡献1.35亿元收入。自由锻件业务增长62.6%，成为新的增长点。
• 毛利率修复预期：2022年毛利率下降至29.98%，主要受原材料高价库存出清及铸造主轴产能爬坡影响。随着原材料价格下跌和产能释放，预计2023年毛利率将明显修复。
• 业绩弹性释放：2023年是风电装机大年，公司有望受益于行业需求回暖和盈利能力修复，业绩表现有望更加亮眼。

关键信息

2022年业务表现

• 风电主轴：营业收入15.8亿元，同比增长4.9%，营收占比87.3%。公司成功开发大型空心锻主轴产品，如电气风电8MW、运达股份7MW及远景能源5MW以上机型，巩固其在锻造主轴领域的全球领先地位。
• 自由锻件：营业收入1.73亿元，同比增长62.6%，营收占比9.6%。公司拓展至水泥矿山、能源发电、冶金、船舶等多个细分行业，积累新客户资源。

2023年一季度财务表现

• 营业收入：4.37亿元，同比增长50.8%
• 归母净利润：1亿元，同比增长117.4%
• 毛利率：34.46%，同比提升7.52个百分点，环比提升1.43个百分点
• 净利率：22.91%，同比提升7.02个百分点，环比提升3.36个百分点

盈利预测与估值

分析师预测公司未来三年业绩将稳步增长，估值持续走低，体现出市场对其未来增长潜力的认可。

投资评级

公司投资评级为“买入”，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。

风险提示

1. 风电装机不及预期
2. 行业竞争加剧，导致毛利率下滑
3. 原材料价格上涨，影响盈利能力
4. 铸造主轴及风电其他铸件业务拓展不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

财务比率

结论

金雷股份作为国产风电主轴龙头企业，凭借在铸造主轴和自由锻件领域的技术优势与市场拓展，正迎来业绩修复与增长的双重机遇。2023年风电装机回暖及原材料价格下跌将显著提升公司盈利能力，未来三年业绩增长空间较大，估值逐步走低，具备较高的投资价值。