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金雷股份2024年年报及投资分析总结

核心内容

金雷股份（股票代码：300443.SZ）于2025年3月29日发布2024年年报，整体业绩呈现短期承压但长期向好的趋势。公司作为全球风电主轴龙头，坚持“铸锻一体化”发展战略，预计在2025-2027年期间盈利将逐步修复。

主要财务数据

• 2024年营收：19.67亿元，同比增长1.11%
• 2024年归母净利润：1.73亿元，同比下降58.03%
• 2024年扣非净利润：1.74亿元，同比下降55.68%
• 2024年毛利率：21.33%，同比下降11.71个百分点
• 2024年净利率：8.78%，同比下降12.38个百分点

2024年第四季度数据

• 营收：6.54亿元，同比增长7.30%，环比增长9.00%
• 归母净利润：0.24亿元，同比下降72.05%，环比下降68.40%
• 扣非净利润：0.24亿元，同比下降51.66%，环比下降43.92%
• 毛利率：18.5%，同比下降9.2个百分点
• 净利率：3.6%，同比下降10.3个百分点

业务分析

风电主轴业务

• 风电主轴收入为13.88亿元，占总营收的70.55%，同比下降12.78%
• 毛利率20.97%，同比下降13.54个百分点
• 原因：铸造主轴放量，仍处于产能爬坡阶段，尚未达到盈亏平衡点
• 积极因素：公司推进“铸锻一体化”战略，锻造主轴产品覆盖1.5MW至9.5MW全系列机型，市场占有率高
• 预期：2025年风电装机向好，大兆瓦铸造主轴相对紧缺，叠加产能爬坡，预计实现“量利齐升”

其他精密轴及国际市场

• 其他精密轴收入3.76亿元，占总营收的19.11%，同比增长29.46%
• 毛利率33.83%，同比下降1.85个百分点，主要由于非风电领域市场开发和产能利用率提升
• 海外收入6.28亿元，同比增长7.84%，受益于欧洲和北美市场订单增加及国际客户认可

费用情况

• 2024年期间费用率：6.10%，同比上升1.27个百分点
• 销售费用率：1.18%，同比上升0.41个百分点
• 管理费用率：6.15%，同比上升0.98个百分点
• 财务费用率：-1.23%，同比下降0.13个百分点
• 研发费用率：4.43%，同比上升0.38个百分点
• 费用增长原因：销售团队扩充及折旧增加

财务预测（2025-2027年）

• 盈利预期：2025年归母净利润同比增长82.71%，2026年增长22.92%，2027年增长23.69%
• 毛利率预期：2025年预计提升至22.34%，2026年22.93%，2027年23.86%
• 净利率预期：2025年提升至11.42%，2026年12.20%，2027年13.38%

风险提示

1. 海风政策变化的风险
2. 风电招标量或实际装机量不达预期的风险
3. 上游原材料价格涨幅过大且无法向下游传导的风险
4. 产能投产不及预期的风险

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司作为风电主轴龙头，具备全流程生产能力，铸件产品已通过多家整机商认证，且2025年风电装机向好，铸件需求有望提升，推动盈利修复
• 预期表现：公司未来两年业绩有望显著改善，估值逐步下降，具备长期投资价值

附录：关键财务指标

分析师信息

• 曾韬：中国银河证券研究院分析师，多次获得行业评选奖项，具备丰富的新能源行业研究经验
• 黄林：北京大学本硕，2022年加入银河证券，有5G行业营销背景

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
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