20230412-浙商证券-金雷股份-300443.SZ-金雷股份2022年报及2023年一季报点评报告_全球风电主轴龙头稳健增长_铸造产能扩张加速_3页_991kb

金雷股份（300443）2022年报及2023年一季报总结

核心内容概述

金雷股份作为全球风电主轴制造领域的龙头企业，2022年及2023年一季度业绩表现稳健，尤其在2023年一季度盈利显著修复。公司通过持续的技术创新和产能扩张，进一步巩固其市场领先地位，并在风电主轴大型化和铸造领域取得重要进展。

主要观点与关键信息

1. 营收与盈利表现

• 2022年营业收入：18.12亿元，同比增长9.74%。
• 2022年归母净利润：3.52亿元，同比下降29.00%。
• 2023年一季度营业收入：4.37亿元，同比增长50.79%。
• 2023年一季度归母净利润：1.00亿元，同比增长117.42%。
• 毛利率：2022年为29.98%，同比下降9.17个百分点；2023年一季度为34.46%，同比提升7.52个百分点，主要得益于原材料价格下降。

2. 全球市场领先地位

• 2022年全球市占率：31%，创历史新高。
• 风电主轴收入：15.82亿元，同比增长4.87%。
• 大型空心锻件主轴：公司成功开发了电气风电8MW、运达股份7MW及远景能源5MW以上等大型空心锻件主轴，进一步强化其在全球锻造主轴领域的竞争力。

3. 产能扩张与战略布局

• 铸造产能扩张：公司通过定向增发募资21.52亿元，投资20.52亿元用于东营市海上风电核心部件数字化制造项目。
• 一期项目产能：达产后新增年产10万吨5MW及以上高端风电铸件零部件制造能力。
• 布局扩展：项目不仅涵盖铸造主轴，还涉及轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。
• 项目进展：2023年2月16日，公司已取得证监会注册批复，产能扩张有望加速推进。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2023-2025年归母净利润预计分别为7.41亿元、10.19亿元、13.25亿元，对应EPS分别为2.83元、3.89元、5.06元/股。
• 估值：对应PE分别为14倍、10倍、8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• P/B与EV/EBITDA：P/B从2022年的2.94降至2025年的1.20；EV/EBITDA从20.42降至5.50，显示公司估值逐步优化。

5. 财务指标分析

• 资产负债率：2022年为26.62%，预计2025年降至15.07%，财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：2023年一季度分别提升至6.14和4.89，流动性增强。
• 资产周转率：预计2025年提升至0.56，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：预计2025年提升至3.68，反映公司回款能力增强。
• 应付账款周转率：预计2025年为9.29，供应链管理能力稳步提升。

6. 投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值有望进一步优化。

风险提示

• 风电装机需求不及预期：行业整体需求可能受政策或经济环境影响。
• 原材料价格波动：可能对成本控制和盈利能力产生影响。
• 产品价格波动风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下行。

总结

金雷股份凭借其在全球风电主轴领域的领先地位，以及在铸造产能扩张方面的积极布局，展现出良好的增长潜力。2023年一季度盈利显著修复，反映出公司成本控制和市场拓展的有效性。随着产能扩张和产品结构优化，公司有望在未来三年内实现业绩的持续增长，并进一步提升市场竞争力。