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金雷股份2024年半年度业绩分析报告总结

业绩简评

金雷股份于2024年8月29日披露的半年报显示，公司上半年实现营收713亿元，同比下降106%；归母净利润-7.4亿元，同比降幅达631%。二季度单季度表现有所改善，营收458亿元，同比增长268%；归母净利润虽仍为负值，但亏损程度较上半年收窄，同比降幅降至554%。

经营分析

1. 风电主轴业务承压

受行业价格竞争持续影响，风电主轴上半年销售收入44.9亿元，同比下降32.4%，毛利率为22.5%，同比下滑13.2个百分点。尽管如此，公司在锻造主轴领域实现在二季度行业放量下的营收翻倍增长，产品覆盖15MW至95MW全系列机型。

2. 工业铸锻件业务逆势增长

公司积极拓展工业铸锻件及其他精密轴产品，上半年工业铸锻件销售收入达16.3亿元，同比增长401%，毛利率31.2%，同比降低5.6个百分点。新开发的30余家国内外客户覆盖船舶制造、冶金设备、能源电力等多行业，为业务多元化提供了有力支撑。

3. 大兆瓦风电铸件开发取得突破

全资子公司金雷重装成功中标多个大兆瓦风电项目订单，包括上海电气V7系列、东方电气18MW及20MW机型，首次实现大兆瓦风电铸件的产业化应用。随着风电整机大型化趋势推进，公司在大兆瓦铸件领域已建立差异化竞争优势。

未来预测

基于公司半年报及行业分析，调整2024–2026年归母净利润预测为4.7亿、6.4亿、7.5亿元，对应PE为11倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险：行业价格战可能导致盈利空间进一步压缩；
• 原材料波动：原材料价格大幅上涨将冲击成本结构；
• 产能投放不及预期：新产线投产不达预期可能影响整体营收；
• 风电装机量变化：下游装机量不及预期将直接影响业务增长。

公司基本情况（简略）

• 营收增长：2022–2026年预计年均增速显著，2024–2026年营收分别为324.1亿、375.5亿、446.7亿元；
• 盈利能力：净利润增长整体为正，2026年归母净利润为75亿元；
• 估值指标：PE从2024年起逐年降至7倍，P/B亦有回落趋势。

总结

金雷股份上半年在风电主轴业务受压背景下，积极布局铸锻件和大兆瓦产品，实现了工业铸件的逆势增长。随着大兆瓦订单落地及产能释放，中长期成长性值得期待。但需关注行业竞争与原材料价格的波动风险。