20250905-财信证券-金雷股份-300443.SZ-锻造和铸造主轴起量_业绩向好_4页_543kb

金雷股份公司点评

摘要
财信证券发布对公司（300443.SZ）的研究报告，维持“买入”评级，2026年目标价区间28.2-37.6元，PE倍数从50.31倍降至11.60倍。报告指出，公司风电主轴业务（含锻造和铸造）为核心增长点，带动整体营收及盈利能力显著提升。

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核心内容

一、业绩情况

• 公司2025年上半年实现营业收入12.83亿元，同比增长79.85%；归母净利润1.88亿元，同比增153.34%。毛利率23.47%，同比上升2.50个百分点，净利率14.63%，同比上升4.26个百分点。费用率优化，扣非净利润同比增长176.88%。
• 第二季度业绩环比大幅增长，收入同比+69.98%、环比+54.16%，净利润同比+193.95%、环比+135.46%。

二、收入结构与驱动因素

• 风电主轴业务占主导，2025年上半年实现营收8.7亿元（同比增长93.60%），毛利率24.79%（同比+2.27）。增长主要来自铸造主轴放量及新增风电装配业务协同效应。
• 锻造轴业务覆盖1.5MW至9.5MW全系列机型，2024年收入同比增长47.33%。
• 铸造轴业务快速增长，2024年收入同比增276.06%，得益于产能释放及市场回暖。

三、盈利预测与估值

• 收入预测：2025-2027年分别为28.5亿、37.0亿、45.0亿元，CAGR为21.62%。
• 利润预测：归母净利润预计4.28亿、6.02亿、7.49亿元，同比增速分别为147.53%、40.70%、24.49%。EPS从1.34元增至2.34元，PE逐步下降至11.60倍。
• 评级：给予2026年15-20倍PE，目标价28.2-37.6元，维持“买入”。

四、风险提示

• 原材料价格波动、下游需求不及预期、新产品市场拓展滞后等风险需关注。

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**附：关键数据摘要（节选）**  
- **毛利率**：2023A 33.04%，2027E 27.00%。  
- **负债率**：2023A 12.60%，2027E 10.93%。  
- **研发投入占比**：三费/销售收入5.23%。