20240830-华安证券-山西汾酒-600809.SH-山西汾酒2024Q2点评_淡季主动控货蓄势_4页_357kb

山西汾酒2024Q2业绩点评：公司发布2024年上半年财务数据，营业总收入达7408亿，同比增长1706%，归母净利润2147亿，同比增长1023%；上半年总收入22746亿，增长率高达1965%，显示强劲增长，符合市场预期。

收入端方面，2024Q2公司通过淡季控货策略调整产品结构，中高价酒营收增长15%，但占比下降；省外收入同比增长218%，占比提升至62%，省内市场进入休整期，整体表现平稳。

盈利端显示，2024Q2毛利率同比下降至75.09%，主要原因产品结构下移，销售费用率上升，导致净利率下降，基本面受拖累。

维持“买入”投资建议，理由包括公司主动控货维持渠道健康、推广“汾享礼遇”模式提升管理效率，并以100-300元价格带产品作为营收抓手，预期全年营收目标可靠。预测2024-2026年净利润年增速183%-189%，当前P/E为1672-1189倍。

风险包括行业景气度不及预期、竞争加剧和食品安全事件，可能影响公司表现。