20230809-华安证券-高测股份-688556.SH-2023H1业绩超预期_四大业务高增_盈利能力持续提升_4页_513kb

高测股份（688556）2023H1业绩分析总结

公司概况

高测股份在2023年上半年实现营收252亿元，同比增长8880%，归母净利润714亿元，同比增长20127%。Q2业绩持续高增长，营收1262亿元，净利润380亿元，环比增长显著。公司毛利率升至46.76%，净利率达28.32%，盈利能力大幅提升。

业务表现

• 光伏切割设备：营收808亿元，同比增长4423%，占比32.1%。
• 光伏切割耗材：营收690亿元，同比增长11169%，占比27.4%。
• 硅片切割加工服务：营收840亿元，同比增长17067%，占比33.3%，产能已达26GW，预计2023年末达38GW。
• 创新业务：营收107亿元，同比增长4081%，占比4.3%，包括碳化硅切片机等产品。

主要增长驱动

• 设备订单激增，2023年中在手订单2770亿元，同比增长13554%。
• 金刚线技术领先，推进细线化迭代，30μm线型实现批量销售，毛利率提升。
• 切片代工产能快速释放，项目投产推动光伏大硅片业务扩展。
• 创新业务订单增长，碳化硅切片机形成批量订单。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年营收分别为5680亿元、8746亿元、10896亿元，净利润分别为1409亿元、1788亿元、2197亿元。当前PE为12-8倍，建议关注业绩弹性。

风险提示

• 光伏行业扩产不及预期
• 硅片价格下跌风险
• 技术迭代和新业务拓展不确定性
• 市场空间测算误差和信息更新风险