20230807-浙商证券-高测股份-688556.SH-高测股份点评报告_业绩_订单超预期_光伏设备+耗材+服务龙头加速起航_3页_880kb

高测股份（688556）公司点评

高测股份2023年中报显示，公司业绩同比增长201%，归母净利润71亿元。其中，第二季度归母净利润38亿元，同比增长171%。公司毛利率和净利率大幅提升，核心受益于金刚线业务毛利率提升。

公司作为光伏切割一体化解决方案龙头，凭借领先的设备、细线化迭代能力及专业化切割服务，订单大幅增长。截至2023年6月，公司光伏切割设备在手订单277亿元，同比增长1355%。

客户包括通威、隆基、晶澳等，切片代工规划产能102GW，2023年产能38GW。金刚线年产能4000万公里，预计2023年达9000万公里，已实现30μm线型批量销售。创新业务方面，公司已完成碳化硅金刚线切片机、碳化硅专用金刚线及8寸碳化硅切片机批量订单，并签署了磁材切割设备大额订单。

公司研发投入持续增加，2023年上半年研发费用同比增长101%，占营收比重达66%。公司通过92亿定增，进一步强化资金实力并彰显信心。

投资方面，维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润14/175/209亿元，对应PE分别为12/10/8倍。

风险包括：光伏扩产不及预期、切片代工竞争加剧、创新业务研发不及预期。

业绩与财务亮点

• 上半年营收同比增长89%，净利润同比增长201%，毛利率提升81个百分点至468%。
• 订单增长强劲，设备类产品在手订单同比增长1355%，创新设备类订单同比增长504%。

业务布局

• 切割设备、切片代工、金刚线及创新设备已形成完整产业链，协同效应显著。
• 金刚线产品已实现30μm线型市场化，碳化硅切片技术取得突破。

估值

• 浙商证券维持“买入”评级，PE由21倍降至8倍。

行业与市场评价

• 光伏切割设备需求持续增长，“大尺寸+薄片化+细线化”趋势利好公司。
• 浙商证券看好公司设备+耗材+服务一体化发展模式，长期成长空间广阔。