20230808-财信证券-高测股份-688556.SH-产能规模与盈利能力持续提升_在手订单充沛_4页_856kb

高测股份报告总结

公司概况

高测股份专注于光伏设备领域，业务包括光伏切割设备、切割耗材、硅片切割加工服务以及高硬脆材料切割产品。公司在光伏行业中技术积累深厚，市场份额稳居前列。

关键业绩

• 财务表现：2023年上半年营收同比增长888%，净利润同比增长20127%。截至2023年第二季度，营收环比增长0.19%，净利润环比增长1345%。
• 盈利能力：上半年综合毛利率达46.76%，同比提升8.1个百分点；净利率达28.32%，同比提升10.6个百分点。单季度毛利率和净利率创新高，分别达50.40%和30.07%。

业务细分

• 光伏切割设备：收入同比增长44.23%，产品市占率保持第一。
• 光伏切割耗材：收入同比增长111.69%，金刚线产品细线化迭代领先行业，2023年上半年出货量同比增长230%。
• 硅片切割加工业务：收入同比增长170.67%，与多家光伏企业合作，出货量同比增长260%。
• 高硬脆材料切割：收入同比增长40.81%，金刚线切割技术在碳化硅行业渗透率提升，推出新型切片机。

订单与产能

• 订单情况：在手订单充沛，截至上半年光伏切割类设备订单同比和环比大幅增长，总订单金额达277亿元。
• 产能扩张：硅片切割加工服务能力增长至26GW，预计2024年达63GW；金刚线产能同比增125%，预计年末超9000万公里/年。公司库存和合同负债显示高景气度。

资本运作

• 定向增发：2023年6月完成定增，融资用于流动资金和偿还贷款，实际控制人全额认购。
• 股权激励：2023年4月实施股权激励计划，设定业绩目标：2023年营收或净利润增幅不低于30%，2024年不低于70%，2025年不低于120%。

预测

• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为5948亿元、8674亿元、10559亿元，净利润分别为1301亿元、1729亿元、2020亿元，增长率分别为65%、33%、17%。对应市盈率从132倍降至85倍，合理股价区间576-768元。

风险提示

• 主要风险：产能扩张延迟、产品价格竞争加剧、细线化进度不及预期、硅片价格波动。

此报告仅供内部参考，且需阅读免责条款。