20180304-中泰证券-煤炭行业定期报告_采暖季即将结束_钢厂复产预期拉动双焦价格_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（2018年3月4日）

核心内容概述

本报告分析了2018年3月4日煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况及投资策略，整体上认为在采暖季即将结束、钢厂复产预期增强的背景下，焦煤价格存在上涨预期，而动力煤因进入淡季，价格仍有下行压力。报告同时关注了行业政策、产能利用率提升及国际煤价走势，为投资者提供了行业分析与投资建议。

主要观点

1. 行业基本面

• 产能利用率提升：2017年全国煤炭产能利用率为68.2%，同比提高8.7个百分点，显示行业供需关系有所改善。
• 进口量上升：2018年1月煤炭进口量达2780.7万吨，为四年新高，表明国内煤炭需求仍保持一定强度。

2. 投资策略

• 焦煤板块：钢厂复产预期增强，带动焦炭价格上涨，焦煤需求回升，存在较强上涨预期。重点推荐潞安环能、西山煤电等焦煤企业。
• 动力煤板块：动力煤进入淡季，港口库存上升，价格持续下跌，短期走弱态势难改。但随着下游复产，煤价有望企稳。重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等动力煤企业。
• 估值提升预期：供给侧改革推动行业集中度提升，龙头煤企业绩具有持续性和增长性，建议关注低估值及国企改革催化的煤炭股。

3. 市场表现

• 上周煤炭板块下跌4.83%，弱于沪深300指数的下跌1.34%。部分个股表现分化，如*ST大有、*ST郑煤涨幅较大，而兖州煤业、潞安环能、中国神华等下跌明显。

关键信息

1. 国内煤价走势

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤价格574元/吨，环比下降1元/吨。
  • 秦皇岛Q5500K动力煤价收于684元/吨，周环比下降44元/吨。
• 焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1790元/吨，与上周持平。
  • 唐山地区二级冶金焦价格1985元/吨，周环比上升100元/吨。
  • 炼焦煤库存下降，钢厂库存可用天数降至13.5天。

2. 库存情况

• 动力煤库存：
  • 秦皇岛港库存635万吨，环比上升42万吨；
  • 六大电厂库存上升306.3万吨，可用天数上升至25.82天。
• 焦煤库存：
  • 京唐港库存下降至88.6万吨，钢厂炼焦煤库存可用天数下降3天。

3. 国际煤价走势

• 动力煤：
  • 纽卡斯尔动力煤价格跌至104.97美元/吨，环比下跌4.37%；
  • 南非RB动力煤价格下跌7.73%，欧洲ARA港口动力煤价格下跌2.91%。
• 焦煤：
  • 峰景矿硬焦煤价格235美元/吨，维持不变；
  • 低挥发喷吹煤价格162.75美元/吨，环比上涨0.62%。

4. 运输情况

• 海上运价上涨：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等主要港口运价均有上涨，BDI指数上涨22点，显示煤炭运输需求有所回暖。

重点公司数据（节选）

行业要闻回顾

1. 中国1月煤炭进口量创四年新高：达2780.7万吨，同比增长11.5%。
2. 2017年煤炭产能利用率提升：达到68.2%，同比提高8.7个百分点。
3. 山西国企化解过剩产能：计划2018年退出1600万吨。
4. 甘肃计划关闭煤矿：退出21处，产能456万吨。
5. 国家煤监局开展专项监察：针对“一通三防”，强化煤矿安全监管。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严可能导致权益市场估值受压。
2. 政策调控风险：供给侧改革可能带来行政调控力度过大的风险。
3. 经济增速不及预期：调结构、稳增长背景下，经济需求可能不及预期。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源发展可能长期影响煤炭需求。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

整体来看，煤炭行业在采暖季结束与钢厂复产预期推动下，焦煤价格存在上涨空间，而动力煤因进入淡季价格承压。行业产能利用率提升与政策推动下，龙头煤企具备增长潜力，估值有望提升。但需警惕流动性、政策调控、经济增速及新能源替代等风险因素。建议关注低估值及国企改革催化的煤炭股，如焦煤板块的潞安环能、西山煤电，动力煤板块的兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。