20230520-华鑫证券-舍得酒业-600702.SH-公司动态研究报告_继续深耕核心市场_渠道健康运作不变_4页_283kb

投资要点

• 产品定位清晰：针对不同价位带（千元、600元、400元），强化藏品十年、智慧舍得、品味舍得品牌，在流通和直销渠道分别推出阶段性策略，线上和线下产品分配明确。
• 区域拓展有序：重点深耕四川市场，保持东北次高端优势，重视河南市场，强化区域板块联动。
• 渠道稳定支持终端销售：维持500万以上经销商制度，成立三级经销商委员会，加强旗舰门店建设和品牌宣导；通过资金和消费者活动促进终端动销。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为6.45元、8.04元、9.87元，当前PE为25倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、增长不及预期、老酒战略受阻、省外扩张慢、夜郎古销售不及预期。

财务预测

• 收入增长：2023-2025年营收分别为7,628百万元、9,408百万元、11,425百万元，增长率260%、233%、214%。
• 利润增长：2023-2025年净利润预计2,149百万元、2,680百万元、3,288百万元，增长率275%、247%、227%。

分析师与证券信息

• 分析师：孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有6年研究经验。
• 投资评级：买入评级，PE从25倍下调至16倍。