20140126-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨3.7_重组实施效应下凯诺科技涨幅居前_14页_2mb

报告摘要

本周，服装家纺行业整体表现优于大盘，兴业纺织服装行业指数周涨幅为3.53%，跑赢上证指数1.06%。其中，服装家纺板块涨幅最大，达到3.70%。消费板块整体表现较好，但纺织服装行业月涨幅为-2.97%，表现相对较弱。

行业评级：在供需结构变化和行业回暖不明显的背景下，分析师维持对服装家纺板块“中性”评级。
个股表现：凯诺科技（600398）涨幅居前，达14.67%，而美邦服饰（002269）跌幅居前，达-2.76%。
投资策略：分析师建议自下而上选择个股，重点推荐两类公司：1）依靠创新模式和成功产品定位的公司，如借壳凯诺科技的海澜之家；2）低基数效应下业绩边际改善且经营有亮点的公司，如美邦服饰。
估值情况：纺织服装板块整体、纺织制造和服装家纺的相对溢价率分别为1.14、1.77、0.9，分别较近两年均值溢价4%、6%、-1%。

家纺：
- 罗莱家纺：2014年春夏订货额同比增长约10%。
- 富安娜：2014年春夏订货额预计增速放缓。
- 梦洁家纺：订货额约4亿多元，同比增长10%-20%。
男装：
- 七匹狼：2013年春夏个位数增长，秋冬下滑。
- 九牧王：2013年秋冬同比下滑。
- 报喜鸟：2013年春夏增长15%，秋冬预计下滑10%。
- 卡奴迪路：直营增长21%，加盟增长5%。
- 中国利郎：主品牌下滑，副品牌增长。
休闲服饰：
- 美邦服饰：2013年秋冬同比下滑4%~5%。
- 森马服饰：秋季持平，冬季增长。
- 搜于特：2013年春夏增长30%~40%，秋冬增长20%。
户外：
- 探路者：2013年春夏增长50.41%，秋冬增长34.99%。
运动服饰：
- 李宁：订单减少，但自营店铺同店增长。
- 安踏：订单减少，但增长速度放缓。
- 特步：订单减少，但增长速度有所改善。
- 匹克：2013年春夏订单减少20%-30%，秋冬增长。
- 361度：总订单额下降8%，361品牌下降11%，童装增长21%。
- 贵人鸟：2014年春夏订货额增长2.2%。

板块估值：
- 纺织服装：市盈率23.42，市净率1.88。
- 纺织制造：市盈率36.17，市净率1.83。
- 服装家纺：市盈率18.53，市净率1.92。
相对溢价：
- 纺织服装：较近2年均值溢价4%。
- 纺织制造：较近2年均值溢价6%。
- 服装家纺：较近2年均值溢价-1%。

公司代码	公司名称	EPS（13E）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13E）	PE（14E）	PE（15E）	PB（13E）	PB（14E）	PB（15E）	评级
002029.SZ	七匹狼	0.63	0.64	0.67	11.2	11.0	10.5	1.1	1.0	1.0	增持
002269.SZ	美邦服饰	0.56	0.64	0.71	19.5	17.0	15.4	2.8	2.7	2.5	增持
002293.SZ	罗莱家纺	1.44	1.54	1.66	15.1	14.1	13.1	2.8	2.5	2.2	增持
002327.SZ	富安娜	1.02	1.19	1.39	13.9	11.9	10.2	2.5	2.2	1.9	增持
002397.SZ	梦洁家纺	0.56	0.65	0.72	26.2	22.6	20.4	1.9	1.8	1.7	增持
002503.SZ	搜于特	0.75	0.91	1.12	12.6	10.3	8.4	1.9	1.7	1.5	增持
002656.SZ	卡奴迪路	0.93	1.08	1.14	16.1	13.9	13.1	2.3	2.1	1.8	增持
300005.SZ	探路者	0.54	0.74	0.94	33.8	24.5	19.4	7.9	6.3	5.0	增持
603001.SH	奥康国际	0.98	1.06	1.23	14.1	13.0	11.2	1.4	1.3	1.2	中性
002563.SZ	森马服饰	1.28	1.32	1.38	21.0	20.3	19.4	2.2	2.2	2.1	增持
600398.SH	凯诺科技	0.34	0.43	0.51	23.9	18.9	15.9	-	-	-	买入

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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