国防军工行业2023年中报总结：景气度依旧较高，静待下半年需求释放-20230908-山西证券-18页_1mb

国防军工行业2023年中报总结

行业整体表现

• 行业评级：领先大市-A（维持）
• 市场表现：2023年上半年，A股国防军工行业实现营业收入2460.25亿元，同比增长10.75%，在A股31个行业中排名第5。
• 利润表现：归母净利润为172.80亿元，同比增长6.51%，排名第15。
• 景气度：行业景气度依旧较高，随着下半年下游需求释放，业绩增速有望显著提升。

分子行业表现

• 航空装备：营收和利润增速均高于行业平均水平，占行业总收入的46.29%，为行业增长的主要动力。
• 航海装备：营收和利润增速显著优于行业，净利润增速达1287.81%，占行业总收入的24.35%。
• 地面兵装：营收和利润均下滑，但新域新质地面装备和军贸将成为新的增长点。
• 军工电子：营收增速略低于行业，但净利润下滑幅度收窄，表现相对稳定。

重点推荐产业链

箭弹武器产业链

• 推荐公司：北方导航、航天电器
• 北方导航：研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，受益于型号放量，业绩有望持续高增长。
• 航天电器：航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，定增项目推进将提升产能，满足军民需求。

新型航空装备产业链

• 推荐公司：中航沈飞、航发控制、中航高科
• 中航沈飞：研制成功歼-35舰载隐身战斗机，满足空军和海军航空兵装备升级需求。
• 航发控制：国内主要航空发动机控制系统研制企业，是唯一上市标的，稀缺性强。
• 中航高科：主要航空碳纤维预浸料供应商，受益于新型航空装备列装和复合材料应用比例提升。

雷达电子产业链

• 推荐公司：国博电子
• 国博电子：国内最大的T/R组件研发生产平台，产品广泛应用于弹载、机载等领域，具备技术和市场优势。

投资要点

• 行业趋势：新军事变革推动弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化。
• 业绩预期：下半年业绩增速有望显著高于上半年，受益于规模效应和降本增效。
• 重点关注：箭弹武器、新型航空装备和雷达电子产业链。

风险提示

1. 海外订单不及预期
2. 国内军事装备列装不及预期
3. 新型号研发不及预期
4. 企业业绩增长可能低于预期
5. 相关政策落地进度可能不达预期

分析师信息

• 骆志伟：执业登记编码S0760522050002，邮箱luozhiwei@sxzq.com
• 李通：执业登记编码S0760521110001，电话010-83496308，邮箱litong@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A、B

免责声明

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