20221018-中国银河-ST龙净-600388.SH-新能源业务持续发力_储能电芯领域再添新布局_4页_341kb

ST龙净2022年三季报及公司点评总结

核心内容

ST龙净（600388.SH）于2022年10月18日发布2022年三季报，数据显示公司前三季度营收74.78亿元，同比下降9.21%；归母净利润6.36亿元，同比下降8.23%（扣非后下降6.10%）。第三季度营收25.89亿元，同比下降22.97%；归母净利润2.54亿元，同比下降12.03%（扣非后下降7.92%）。

尽管营收和净利润出现下滑，但公司毛利率提升至24.42%，同比增加1.76个百分点，净利率为8.53%，同比增加0.02个百分点，显示公司盈利能力有所增强。

主要观点

1. 技术创新持续发力

• 公司持续推进研发创新，巩固技术优势。
• 截至2022Q3，已完成三项科技基金项目立项，包括“环境除尘系统关键技术的研究开发与应用”、“有机胺碳捕集工艺核心材料开发及示范”、“连续式真空圆盘干化技术装备研发及应用”。
• 完成两项科技基金项目验收，分别为“高效高质真空热管换热器及系统的开发应用”和“近零泄漏智能高效三床&旋转蓄热式燃烧设备的开发与应用”。

2. 火电业务带动传统大气环保增长

• 自2021Q4以来，火电核准装机速度加快，超低排放要求推动烟气治理辅机设备需求增长。
• 公司作为大气环保装备制造领军企业，具备丰富的火电烟气治理经验。
• 上半年在手工程合同达214.78亿元，烟气治理业务市场竞争力强劲，未来有望受益于火电建设提速。

3. 新能源业务布局加速

• 公司积极布局储能电芯领域，以“巩固提升现有环保主业+强力开拓新能源产业”为双轮驱动战略。
• 10月9日，公司与福建省龙岩市上杭县政府签署《磷酸铁锂储能电芯项目（一期）投资合同》，拟建设产能5GWh、总投资约20亿元的项目。
• 10月14日，公司与量道（厦门）新能源科技有限公司合资设立福建龙净量道储能科技有限公司，持股49%。
• 项目计划建设年产6GWh锂电储能系统，一期产能为1GWh，涵盖储能系统设备集成、BMS研发、EMS研发、风冷/液冷系统集成研发及电芯检测等。

关键信息

投资建议

• 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.72/11.35/13.65亿元。
• EPS分别为0.82/1.06/1.28元/股，对应PE分别为14.8x / 11.4x / 9.4x。
• 在“双碳”时代背景下，公司有望开启第二成长曲线，维持“推荐”评级。

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 疫情导致产能利用率下降。
• 行业竞争加剧。

市场数据

• A股收盘价：12.05元。
• 一年内最高价：13.78元。
• 一年内最低价：7.61元。
• 上证指数：3,084.94。
• 市盈率：15.37。
• 总股本：106,909.68万股。
• 流通A股市值：128.83亿元。

盈利预测

公司评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附录信息

分析师承诺及简介

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
• 严明：环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn