20180811-中泰证券-建筑材料行业周报_控产能政策持续落地_华东开启首轮普涨_22页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、重点公司表现及行业发展趋势，提出在“存量时代”背景下，行业配置逻辑发生变化，水泥、玻纤、玻璃及新材料等细分领域具有投资价值。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 市场走势：华东地区水泥价格开启首轮普涨，但北方地区由于低产能利用率和需求疲软，价格波动较大。
   • 行业逻辑：随着供给侧改革持续推进，水泥行业盈利中枢有望保持高位震荡，大型企业具备更强的定价权和稳定性。
   • 重点公司：推荐海螺水泥和华新水泥，因其具备较强的行业地位和盈利增长潜力。
   • 风险提示：北方水泥企业面临产能过剩风险，需求回升存在不确定性。

2. 玻纤行业：

   • 需求趋势：全球玻纤需求稳定增长，尤其在风电、热塑、电子纱等领域表现突出。
   • 成长逻辑：龙头公司如中国巨石具备技术、成本和资源优势，有望持续受益于行业升级和产能扩张。
   • 重点公司：推荐中国巨石，其在中高端市场占据主导地位，海外扩张进一步打开成长空间。

3. 玻璃行业：

   • 市场表现：全国玻璃均价维持平稳，部分区域价格略有回升，库存有所下降。
   • 行业趋势：玻璃行业正经历供需紧平衡阶段，地产竣工需求回暖将支撑价格。
   • 重点公司：推荐旗滨集团，其在中低端市场具备较强竞争力，同时受益于行业结构优化。

4. 新材料行业：

   • 半导体石英耗材：菲利华作为国内龙头，技术优势明显，具备进口替代潜力。
   • 成长前景：受益于半导体和光通信等领域的景气周期，以及国防装备升级带来的需求增长。

关键信息

• 行业总市值：约7811.8亿元，流通市值约6071.28亿元。
• 投资建议：整体维持“增持”评级，重点关注南方区域水泥、玻纤和玻璃龙头。
• 风险提示：房地产和基建投资低于预期、宏观经济大幅下滑、供给侧改革不及预期等。

重点公司估值表

行业趋势分析

• 水泥行业：需求周期平抑，行业盈利中枢震荡，大型企业具备更强的盈利能力和定价权。
• 玻纤行业：需求稳定增长，尤其在风电、热塑、电子纱等领域，龙头企业如中国巨石持续受益。
• 玻璃行业：供需紧平衡，地产竣工需求回暖将支撑价格，旗滨集团为推荐标的。
• 新材料行业：半导体石英耗材和石英纤维需求增长，菲利华作为龙头具备进口替代潜力。

投资建议

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、中国巨石、旗滨集团。
• 关注领域：南方水泥、玻纤、玻璃及新材料。
• 风险提示：房地产和基建投资低于预期、宏观经济下滑、供给侧改革不及预期。

结论

建筑材料行业在“存量时代”下，行业格局持续优化，龙头企业的价值属性和盈利稳定性显著增强。建议投资者关注具备技术优势、成本控制力和行业资源的龙头企业，同时留意政策导向和行业趋势变化，把握行业景气周期带来的投资机会。